En su decisión de política monetaria del mes de junio de 2025, la Fed dejó la tasa de fondos federales en un rango superior de 4.5% de manera unánime, en línea con las expectativas de mercado. En sus nuevas proyecciones económicas, la institución mantiene en el radar dos recortes en su tasa de interés para 2025, al tiempo que estima una mayor tasa de inflación general y subyacente en un escenario de menor crecimiento para 2025 y 2026. Banxico listo para ajustar 50pb su tasa de referencia en su reunión del 26 de junio.
Dr. Pablo López Sarabia, profesor-Investigador de la División de Ciencias Económico Administrativas (DICEA), Universidad Autónoma Chapingo.
La incertidumbre sobre los aranceles de Trump 2.0 parece reflejarse ya en las fluctuaciones de las exportaciones netas, aunque el crecimiento económico sigue sólido, pero en un entorno de mayores presiones inflacionarias. La Fed reconoce que existen riesgos para cumplir su mandato dual de estabilidad de precios y máximo empleo, ya que aunque la economía se mantiene resiliente a la incertidumbre arancelaria de la administración Trump, la inflación se encuentra relativamente alta y con presiones en la parte subyacente (mercancías) y no subyacente (precios de energéticos). Las nuevas estimaciones económicas de la Fed proyectan un menor crecimiento económico para Estados Unidos en 2025 (1.4%) y 2026 (1.6%), al reducir en 3 y 2 décimas sus proyecciones, respectivamente.
Las proyecciones de inflación muestran un repunte que podría explicarse en parte por las políticas migratorias y arancelarias de la administración Trump. La escasez de mano de obra en algunos sectores como la construcción, restaurantes y campos agrícolas parece ya estar generando presiones inflacionarias, que se suman a las generadas por los aranceles. Al tiempo que las tensiones en medio oriente podrían presionar los precios de los energéticos como el petróleo y afectar la inflación no subyacente. Las estimaciones de la Fed muestran una inflación subyacente medido por el PCE de 3.1% en 2025 y 2.4% en 2026, ligeramente por arriba del objetivo de la Fed de 2% en promedio.
La decisión de política monetaria seguirá siendo dependiente de los datos, aunque las proyecciones de los “dots-plot” sugieren un sesgo “dovish” para la postura monetaria en 2025, en un entorno de tensiones y diferencias entre J. Powell y el presidente Trump. En mi escenario central, los recortes serán en la reunión de septiembre y diciembre, pero existen factores de riesgo, por lo que el Comité de Mercados Abiertos (FOMC) deberá evaluar cuidadosamente los riesgos en el mercado laboral con relación a las presiones inflacionarias.
Banxico listo para recortar 50pb en su reunión de política monetaria del 26 de junio y mandar señales claras sobre el rumbo de su guía prospectiva. El espacio para más recortes se limita a otros 50pb tomando como referencia la convergencia de la tasa de interés real exante a zona neutral, al tiempo que se perciben de riesgos económicos, financieros y geopolíticos locales e internacionales que obligan a Banxico a actualizar su función de reacción y evaluar su ciclo de recortes a la tasa de fondeo a un día.
