S&P GLOBAL
Análisis
Para la industria de capital privado, los días felices de 2021 están firmemente en el espejo retrovisor. En los últimos meses de la era del dinero barato, los inversionistas institucionales y adinerados que buscaban rendimiento estaban felices de apostar en nuevos equipos con antecedentes indeterminados. Como resultado, 2021 fue una marca de agua alta para las nuevas entradas, el valor total de la transacción y la cantidad de transacciones completadas en capital privado. Los números para 2022 no son tan buenos. La buena noticia para la industria es que el polvo seco, capital comprometido pero no asignado, sigue siendo abundante. La mala noticia es que es necesario generar nuevas valoraciones que reflejen el valor justo (bajista) del mercado.
El año pasado terminó con un frenesí de negociaciones. En el cuarto trimestre de 2021, las entradas de capital privado y capital de riesgo alcanzaron los 136 720 millones de dólares, y el número de acuerdos alcanzó un máximo de 7542. Este año, las nuevas entradas cayeron un 53,5% a 63.510 millones de dólares, con solo 2.936 acuerdos, según datos de S&P Global Market Intelligence. El valor total de la transacción también cayó más del 37 % a $677,23 mil millones para este año, desde $1,079 billones en 2021. Las mayores caídas se produjeron en el sector de energía y servicios públicos, que ha caído un 90 % año tras año, y en tecnología, medios y telecomunicaciones, que ha disminuido un 45% año tras año. El sector industrial fue un raro punto brillante, recaudando $ 18,700 millones en noviembre, frente a $ 11,370 millones durante el mismo mes del año pasado. Si bien todavía quedan semanas para el cuarto trimestre, es poco probable que haya una reversión significativa de las tendencias actuales.
Las cuatro grandes firmas de capital privado que cotizan en bolsa (Blackstone Inc., Apollo Global Management Inc., KKR & Co. Inc. y The Carlyle Group Inc.) publicaron resultados que reflejan las difíciles condiciones de los mercados . Los pronósticos de ganancias para las cuatro empresas al final del tercer trimestre fueron moderados, lo que refleja el hecho de que todas registraron un desempeño de rendimiento total negativo. Carlyle experimentó una disminución de las ganancias netas en casi la mitad del año, lo que le dio urgencia a la búsqueda de un nuevo director ejecutivo. En el lado positivo, los activos bajo administración de las cuatro empresas aumentaron en comparación con el año pasado, lo que demuestra que el polvo seco continúa siendo una fortaleza en la industria.
La valoración en los mercados privados es tanto un arte como una ciencia. Pero este año, una caída en la actividad de fusiones y adquisiciones ha privado a las empresas de capital privado de la información de mercado comparable que utilizarían para fijar el precio de sus activos . Esto está obligando a las empresas a confiar en los datos del mercado público para comparar, pero esto es un desafío dada la agitación y las pérdidas en los mercados públicos. Con pocas transacciones contra las que fijar el precio y empresas públicas que representan una base inexacta de comparación, puede existir la tentación de inflar las valoraciones a la espera de un giro en el mercado. Sin embargo, dados los sombríos resultados publicados por los Cuatro Grandes, parece que han descontado pérdidas significativas en los activos de cartera.
El lado positivo de la nube oscura en los mercados de capital privado es que con un mercado alcista y el crédito cada vez más caro, puede haber una oportunidad de adquirir activos con descuento. “A menudo, nuestras mejores cosechas son el resultado de inversiones realizadas durante períodos de crisis del mercado”, dijo el director financiero de KKR, Robert Lewin, según S&P Global Market Intelligence.
