A más tardar mañana, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) debe enviar al Congreso una actualización de su marco macroeconómico y estimaciones fiscales para 2022, así como un avance de su propuesta de presupuesto para 2023.
De acuerdo con el análisis de CitiBanamex, el conflicto Rusia-Ucrania debilita las perspectivas de recuperación económica de México. Un escenario de inflación elevada, mayores tasas de interés, menores perspectivas para la actividad y mayores precios del petróleo, nos llevó a revisar nuestra perspectiva macro para 2022-2023, con un deterioro general estimado para los ingresos públicos como resultado de fuerzas opuestas provenientes de cambios en estas variables. Creemos que las revisiones de Hacienda irán en esta misma dirección, pero que sus supuestos terminarán siendo más optimistas que las expectativas actuales del mercado.
El departamento de análisis de Citibanamez, espera que Hacienda reconozca el entorno complejo, con un toque optimista. Por ello, anticipa que la SHCP fije el crecimiento del PIB para 2022 y 2023 en alrededor de 2.8% y 3.0%, respectivamente.
Un supuesto muy positivo de Hacienda para la plataforma petrolera proyectada podría implicar una sobreestimación de ingresos de 120 mil millones de pesos (mmdp), 0.4% del PIB, durante 2022-23 frente a la estimación.
Hacienda se verá obligada a revisar a la baja sus proyecciones, pero no demasiado. Creemos que sus estimaciones de producción de petróleo serán de 1.76 millones de barriles diarios (mbd), (70 mil barriles menos que en el presupuesto) y de 1.85mbd para 2022 y 2023, respectivamente.
Hacienda ha tendido a ser más prudente en su estimación del precio del petróleo. Con el aumento reciente debido a las tensiones geopolíticas, se espera aumentarán su pronóstico del precio del petróleo, pero estará más alineado con las expectativas del mercado. La estimación será similar a nuestra proyección para el precio de la Mezcla Mexicana de Petróleo de 83dpb. Sin embargo, para 2023, dado que se espera que se atenúen las tensiones geopolíticas, se espera una cifra más conservadora, de 48dpb, y no se espera que el pronóstico de Hacienda sea tan bajo probablemente manteniéndose más cerca de 55dpb.
Los precios del petróleo y los combustibles operarán en direcciones opuestas en las proyecciones de ingresos de 2022. Dadas las estimaciones de precios promedio descritas anteriormente, los ingresos adicionales para el sector público este año de alrededor de 1.4% del PIB en comparación con los estimados en el presupuesto. Sin embargo, se estima que la política del gobierno de suavizamiento de fluctuaciones en los precios de los combustibles mediante el IEPS a combustibles y el nuevo subsidio complementario, a través de un esquema de compensación fiscal a gasolineras y distribuidoras de combustibles, implicará un costo total de 1.2% del PIB (1.0% por menor recaudación de IEPS y 0.2% del PIB proveniente del esquema complementario). Así, el excedente petrolero o mejora en los ingresos petroleros por un mayor precio durante 2022, sería de sólo 0.2% del PIB.
En lo que se refiere al tipo de cambio y las tasas de interés, no se anticipa mucha discrepancia en las proyecciones frente a las expectativas del mercado. Los supuestos de Hacienda para la tasa de interés estimada será de 7.8% para el cierre de 2022 (50pb por debajo de nuestra estimación pero en línea con el consenso en nuestra última encuesta4) y 8.0% para el cierre de 2023 (25pb menor a nuestra expectativa).
En cuanto al tipo de cambio, se espera que la SHCP lo estime para 2022 en 21.0 (ligeramente por debajo del nuestro y del consenso de 21.4) y para 2023 en 21.4. En cuanto a la inflación, Hacienda posiblemente utilizará las últimas estimaciones de inflación de Banxico para el cierre de 2022 y 2023 de 5.5% y 3.2%, respectivamente.
