S&P Global
Análisis
Un paso al frente! En la gestión de la política monetaria, la Reserva Federal de Estados Unidos está realizando un atrevido acto de cuerda floja.
Si el banco central ajusta demasiado las tasas de interés, la economía podría enfriarse hasta el punto de caer en recesión, poniendo a hogares y empresas en caída libre. Si afloja demasiado las tasas de interés, la economía podría sobrecalentarse y avivar una inflación galopante.
Si bien la inflación ha bajado desde su máximo de mediados de 2022, el índice de precios al consumidor se ha mantenido persistentemente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. La Reserva Federal aumentó las tasas de interés 11 veces entre marzo de 2022 y julio de 2023, y desde entonces ha mantenido su tasa objetivo entre 5.25% y 5.50%.
Hasta ahora, el crecimiento del PIB y el mercado laboral están demostrando ser resistentes a pesar de tasas más altas durante más tiempo. Esto ha llevado a algunos observadores del mercado, como la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, a generar esperanzas de un aterrizaje suave , en el que la inflación se reduzca suavemente a medida que el crecimiento económico y el empleo se mantengan fuertes. Los economistas de S&P Global Market Intelligence esperan que el PIB estadounidense crezca un 2.49% en 2024, ligeramente por debajo de la expansión del 2.54% de 2023.
Diferentes sectores se están viendo afectados por tasas más altas de diversas maneras. En el sector financiero, los bancos están sintiendo el impacto de los mayores costos de financiamiento, que están presionando sus márgenes de interés netos. Normalmente, la presión sobre los bancos se vería compensada hasta cierto punto por las tasas de interés más altas obtenidas a través de las carteras de préstamos . Sin embargo, este efecto se ha visto limitado por la actividad de cobertura y los cambios estacionales en la demanda.
Muchos bancos estadounidenses han dicho que sus ingresos netos por intereses han tocado fondo, o lo harán en el futuro cercano. Sin embargo, incluso si la Reserva Federal reduce las tasas, el beneficio para los bancos puede demorarse, ya que es probable que los activos se revaloricen más rápido que los depósitos de los clientes, según BofA Global Research.
En el sector tecnológico, las tasas de interés y la inflación se han combinado con el entusiasmo por la IA para generar cambios bruscos en el apetito de los inversores. El sentimiento de los inversores hacia las empresas de tecnología se volvió marcadamente negativo en enero, pero se recuperó un mes después para alcanzar el nivel más alto desde noviembre de 2021, según el S&P Global Investment Manager Index. Los presupuestos de investigación y desarrollo y la inversión de capital de riesgo en el sector tecnológico tienden a verse frenados por tasas más altas, lo que ha provocado una caída en los acuerdos desde la segunda mitad de 2022.
De todos modos, todos los rumores en torno a la IA siguen atrayendo mucha atención. En el primer trimestre, las 35 principales firmas de capital de riesgo del sector anunciaron 51 rondas de financiación de IA, frente a las 31 del año anterior, informó S&P Global Market Intelligence.
En el sector de los metales y la minería, tradicionalmente ávido de capital, el entorno de tasas más altas en Estados Unidos ha generado comparaciones desfavorables con China, que ha mantenido las tasas de interés por debajo del 4% desde el final de la pandemia de COVID-19 para estimular su economía.
En Estados Unidos, las tasas más altas durante más tiempo han incrementado los gastos por intereses de las compañías mineras y han hecho que la perspectiva de construir nuevas minas o expandir las existentes sea menos atractiva. Por el contrario, los menores costos financieros de las mineras chinas las han ayudado a expandir y reforzar su control sobre la cadena de suministro de minerales críticos .
Los consumidores también se ven afectados por las elevadas tarifas. La brecha de riqueza entre el 1% más rico y el 50% más pobre de los estadounidenses alcanzó un récord de40,917 billones de dólares a finales de 2023, según datos de la Reserva Federal. Esto refleja el hecho de que los consumidores ricos se beneficiaron de los repuntes de los precios de los activos, mientras que los consumidores más pobres enfrentaron mayores costos de endeudamiento y aumentos relativamente más pronunciados en artículos como alimentos, gasolina y alquiler.
“A los hogares [más pobres] no les queda ningún exceso de ahorro y no se han beneficiado del aumento masivo de los precios de las acciones y los valores de las viviendas”, dijo Oren Klachkin, economista de mercados financieros de Nationwide, a S&P Global Market Intelligence. “Esto es un recordatorio de las fisuras que hay debajo de lo que parece una economía fuerte a nivel general”.
El aumento de los ingresos en las industrias peor pagadas ha ofrecido cierto respiro. Por ejemplo, los salarios promedio de los trabajadores del ocio y la hostelería aumentaron un 33.1% en abril en comparación con el mismo mes de 2019, por encima de la inflación del 22.7%, según la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU.
Todos los ojos están puestos en el próximo paso de la Reserva Federal en su delicado acto de equilibrio.
