En su Informe Trimestral del 4T2022, el Banco de México ajustó sus proyecciones de crecimiento económico y de inflación para 2023; al tiempo que resaltó el anclaje de las expectativas de inflación, aunque se encuentran por arriba del objetivo y con una distribución de probabilidad con sesgo a la derecha y gran dispersión. Es importante resaltar que en sus conclusiones del Informe Trimestral, la Junta de Gobierno de Banxico se muestra preocupada por el crecimiento económico, situación que podría mostrar un sesgo “dovish” que podría moderar el ritmo de alzas en las próximas reuniones de política monetaria, mi expectativa a partir del Informe es que, Banxico subirá 50pb en su reunión el 18 de mayo de 2023, situación que contrasta con lo señalado por el instituto central de menores alzas; el problema es que la inflación subyacente sigue persistentemente alta y la Junta tienen miedo de que fallen en la guía adelantada como sucedió en la reunión de política monetaria de febrero pasado.
Banxico advierte que, en 2023, la inflación a nivel global seguirá alta y con menores tasas de crecimiento de las principales economías avanzadas y emergentes, excepto China que mostrará un mayor crecimiento. Aunque la economía mexicana sigue mostrando una recuperación con relación a la pandemia, la desaceleración de la economía de EUA propiciará un ajuste a la baja en la expectativa de crecimiento local, ahora Banxico ve un crecimiento de 1.6% puntual (1.8% anterior) y de un rango de 0.8% a 2.4% para 2023. La expectativa de crecimiento para 2024, también tiene un ajuste a la baja y ahora se espera un crecimiento de 1.8% con relación al 2.1% previo. Lo anterior, dejará a la brecha del producto en terreno negativo, así que no tendremos presiones inflacionarias por el lado de la demanda.
Te puede interesar:
Súper peso: factores que explican su fortaleza y sus implicaciones para la economía
Altas tasas de interés, la fortaleza del super peso; los que no saben dicen que va a bajar la inflación
10 factores que explican el súper peso; diferencial de tasas de interés con EEUU, un factor
Las proyecciones de inflación general y subyacente registran incrementos generalizados para el 2023 y 2024, logrando la convergencia hasta el 4T2024. La inflación no subyacente seguirá moderada por una estabilización en los precios de los energéticos y precios de algunos productos agropecuarios como trigo y maíz. En el caso de la mezcla mexicana se encuentra cotizando en un rango de 60 a 70 dólares el barril, en línea con el precio presupuestado para el Paquete Económico 2023.
Finalmente, el peso mexicano sigue mostrando fortaleza y resiliencia, pero existen riesgos en el horizonte de corto plazo (en mi artículo sobre factores que determinar el super peso pueden encontrar detalles al respecto). Aunque, el incremento en el déficit en la cuenta corriente, los riesgos de volatilidad en los mercados financieros, la incertidumbre geopolítica y los flujos de capitales son factores de riesgo para el peso mexicano; en el largo plazo los flujos petroleros y remesas seguirán dando soporte al peso, desde mi perspectiva. El desacoplamiento del ciclo de alzas de Banxico y la Fed, aún es prematuro; ahora el debate se encuentra en la tasa terminal, pero la incertidumbre sobre ella es clara, dado que el anclaje de las expectativas de inflación está por arriba del objetivo y ahí está la clave. Sin duda, este Informe Trimestral no tuvo desperdicio y tendremos que darle una revisión a profundidad.
Dr. Pablo López Sarabia, Departamento de Economía, Tecnológico de Monterrey, CSF.
