Análisis
Dr. Pablo López Sarabia, profesor-Investigador de la División de Ciencias Económico Administrativas (DICEA), Universidad Autónoma Chapingo.
En marzo de 2024, los principales bancos centrales han comenzado el proceso de desacoplamiento de la política monetaria. En EUA, esperan señales claras de baja en la inflación antes de comenzar recortes de tasa. Japón saliendo de tasas negativas, mientras Europa tardará en pensar en recortes. En el caso de México, la Junta de Gobierno con ganas de sorprender con un recorte de 25pb, aunque si hace lo correcto debería mantenerse en pausa.
Banxico entre la disyuntiva de lo que quiere y lo que es correcto, la Junta de Gobierno con ganas de recortar 25pb en su reunión del 21 de marzo, pero lo correcto es mantener la pausa y seguir la prudencia de la Fed.
La Fed sigue su plan de vuelo, manteniendo su tasa de fondos federales en un rango máximo de 5.5%; el mes de junio parece ser la fecha para el inicio de recortes, al menos tres de 25pb en 2024. En su reunión de marzo de 2024, la Fed dejó sin cambios su tasa de referencia, en un entorno de crecimiento económico sólido, mercado laboral fuerte y tasa desempleo a la baja. Las nuevas previsiones de la Fed muestran un mayor crecimiento para EUA en 2024, 2025 y 2026. En relación con la inflación, la subyacente muestra aumentos para el 2024, situación que explica la cautela de la Fed para iniciar el recorte de tasas. El fantasma de haber comenzado tarde el ciclo de alzas en el pasado reciente está más que presente, ahora se esperan señales claras de convergencia de la inflación al objetivo, antes de plantear un recorte de tasa. Las proyecciones de los “dot-plot” muestran al menos tres recortes de 25pb cada uno, mi expectativa es que sea junio el inicio, aunque todo seguirá dependiente de los datos. Es importante señalar que, a pesar de la pausa de la Fed, la política monetaria seguir siendo acomodaticia, ya que aún no se tiene un plan claro de reducción de la hoja de balance.
Banxico entre la disyuntiva de lo que quiere y lo que es correcto, la Junta de Gobierno con ganas de recortar 25pb en su reunión del 21 de marzo, pero lo correcto es mantener la pausa y seguir la prudencia de la Fed. No olvidemos que la inflación subyacente sigue relativamente alta, en un entorno donde la brecha del producto se ha cerrado de manera importante, aunque la fortaleza del tipo de cambio peso dólar, reduce los efectos de traspaso del tipo de cambio a la inflación.
El Banco de Japón (BoJ) por su parte, abandona su política monetaria no convencional y sube su tasa de corto plazo a 0.1% por primera vez desde 2007. La estrategia de tasas negativas, política monetaria ultra laxa y el control de la curva de rendimiento implementada en la época de Shinzo Abe y Haruhiko Kuroda parece quedar atrás. El gobernador del banco central de Japón, Kazuo Ueda, advierte que el alza de tasa no implica una política monetaria restrictiva; más aún si consideramos que la hoja de balance sigue aumentando. La reacción del yen respecto al dólar ha sido una depreciación acumulada en lo que va del año de alrededor de 10%.
El Banco Central Europeo (BCE) tardará en salir de su política monetaria restrictiva, ya que la inflación sigue mostrando amplias divergencias entre los países de la Euro Zona. En su reunión del 7 de marzo de 2024, el BCE mantuvo sin cambios sus tres tasas de referencia; financiación en 4.5%, facilidad marginal de crédito en 4.75% y de depósito en 4%.
