Por Dr. Pablo López Sarabia, profesor-Investigador de la División de Ciencias Económico Administrativas (DICEA), Universidad Autónoma Chapingo.
En su decisión de política monetaria del mes de julio de 2025, la Fed dejó la tasa de fondos federales en un rango superior de 4.5% con dos votos en contra (a favor de un recorte de 25pb). El argumento central para mantener la tasa de referencia sin cambios se debe a no tener claridad, si el efecto de los aranceles de Trump 2.0 será un “one-off” o persistentes a lo largo del tiempo. Banxico listo para ajustar 25pb su tasa de referencia en su reunión del 7 de agosto.
Los aranceles de Trump 2.0 están generando una situación económica inusual, que se expresa en una gran incertidumbre para calibrar el mandato dual de la Fed; un claro ejemplo es la extensión de la pausa a los aranceles del 30% contemplados a México por 3 meses más. En su comunicado de política monetaria del mes de julio, la Fed señala que la economía de EUA mantiene un crecimiento moderado y el mercado laboral es sólido (aunque la oferta de trabajo ha disminuido se ha compensado con una menor demanda), aunque la inflación se encuentra elevada y por arriba del objetivo. En este entorno, los aranceles impuestos por la administración Trump ya tienen efectos en los precios, aunque la interrogante es saber si dichos efectos serán temporales o permanentes; la Fed opta por la cautela y tener información suficiente para tomar una decisión sobre la trayectoria de la tasa de fondos federales.
La decisión de política monetaria seguirá siendo dependiente de los datos, aunque la postura monetaria se mantiene moderadamente restrictiva; la incertidumbre sobre el impacto arancelario en la inflación hace que no haya claridad sobre el nivel de la tasa neutra. La Fed mantuvo la tasa de fondos federales en un rango superior de 4.5%, aunque seguirá con la reducción en su hoja de balance. La sorpresa fue tener dos votos en contra sobre la decisión monetaria, en el futuro cercano sabremos, si se trata de una convicción propia de los miembros del el Comité de Mercados Abiertos (FOMC) o responde a las presiones del presidente Trump. Jerome Powell ha defendido la independencia de la Fed y considera prudente que la tasa de política monetaria sea congruente con los datos, más allá de posturas políticas. En mi escenario central, considero que la Fed podría optar sólo por un recorte de tasa de interés que podría materializarse en diciembre, a fin de tener bien ancladas las expectativas de inflación y esperar que la volatilidad en los mercados financieros se reduzca.
Banco de México está listo para recortar 25pb en su reunión de política monetaria del 7 de agosto para seguir llevando la tasa de referencia a terreno neutro, por lo que la trayectoria de la tasa en las reuniones de septiembre, noviembre y diciembre será dependiente de los datos.
