La fiesta de los mercados ha llegado a su fin, hay que despedirse de tasas bajas y en algunos casos negativas; la reacción del mercado es un empinamiento de la curva de rendimiento.
Sin sorpresas y en el plan de vuelo de la mayoría de los analistas, la Fed inicia el tapering en noviembre de 2021, reduciendo su compra de bonos del Tesoro e hipotecarios en un total de 15 billones de dólares mensuales, monto que podría ajustarse dependiendo de las perspectivas económicas e inflación.
Las señales de reflexión, burbujas de activos, estanflación, crisis energética global y en la cadena de suministros, así como la apertura de la economía ante el avance de la vacunación explican la decisión de la Fed.
Sin duda, los bancos centrales de países avanzados comenzarán políticas más restrictivas, mientras que las economías emergentes tendrán que apretar más su política de alza de tasas.
En el caso de México, parece inevitable que Banxico tendrá que subir de manera acumulada al menos 50pb su tasa de referencia en sus reuniones de noviembre 11 y diciembre 16; más aún, considerando la persistente inflación general y subyacente por arriba de la meta objetivo.
Las preocupaciones para Banxico se encuentran en una reversión de flujos del exterior en el mercado de bonos y acciones dada la reconfiguración de portafolios, los riesgos del techo de la deuda en EUA y la situación de Evergrande en China; además de la alta inflación local y riesgos a la calificación soberana de México ante la eventual reforma eléctrica.
No olvidemos que Arturo Herrera tomará el mando de Banxico en enero de 2022, con una Junta de Gobierno que tendrá un sesgo predominantemente “dovish”, posición claramente opuesta a la tendencia global. Sin duda, el nuevo gobernador de Banxico no tendrá mucho tiempo para aprender y tendrá que navegar con viento en contra.
Al menos, las remesas y precio del petróleo cotizando alrededor de los 80 dólares por barril dan un piso al tipo de cambio, pero no se pueden descartar episodios de volatilidad en los próximos meses (las señales de presupuesto y reforma eléctrica serán claves).
