Especial de Woodkenzie: Perspectivas 2025 del sector energía
De la geopolítica a las fusiones y adquisiciones de Big Oil y la innovación en el poder.
¿A qué oportunidades, desafíos y riesgos se enfrenta el mundo de la energía y los recursos naturales en 2025? Los expertos comparten sus pensamientos.
1. Brave new world
Geopolítica, comercio y la transición energética: Si el año pasado se trataba de elecciones, 2025 verá las consecuencias. La nueva administración Trump estará dispuesta a dejar huella en el comercio global, la política climática y la geopolítica, todo con implicaciones potencialmente profundas para la energía y los recursos naturales.
Los planes de la administración Trump para los aranceles comerciales representan una grave amenaza para el crecimiento económico mundial en 2025. Prevemos un crecimiento del PIB mundial del 3 %, frente al 2,7 % en 2024. Sin embargo, 50 puntos básicos (anualizados) podrían perderse si Estados Unidos impone aranceles del 60 % a China y al 10 % al resto del mundo a principios de 2025, asumiendo represalias parciales por parte de los principales socios comerciales. El impacto en la demanda de productos básicos sería negativo. La demanda mundial de petróleo en 2025, por ejemplo, sería 0,5 millones de b/d menor, borrando el crecimiento de medio año.
Es probable que China, México y Canadá lideren cualquier posible represalia arancelaria. Una guerra comercial podría complicar los propios planes de estímulo interno de China, donde el objetivo es impulsar el consumo para que el crecimiento del PIB vuelva al 5 % este año.
El presidente electo Trump ha prometido retirar a Estados Unidos del Acuerdo de París. Las emisiones globales han seguido aumentando desde 2015, sin ningún país importante en camino de cumplir con sus objetivos de contribuciones determinadas a nivel nacional (NDC) para la reducción de emisiones para 2030. Sin los Estados Unidos, las posibilidades de que los países aumenten sus objetivos de NDC para poner al mundo en el buen camino para un camino de 2 °C o menos antes de la COP30 en Brasil a finales de este año serán remotas.
Con China descarbonizándose rápidamente, las emisiones globales máximas aún pueden estar a la vista. China podría optar por seguir su propio camino a medida que continúa descarbonizando su economía, aprovechando sus ventajas competitivas en energía solar y vehículos eléctricos. Podemos imaginar que China anuncie una reducción del 30% de las emisiones para 2035 en la próxima presentación del NDC. Incluso podría avanzar su promesa de cero neto a 2050 y tomar el liderazgo en la búsqueda de cero neto.
Entregar la paz a Ucrania y Oriente Medio estará en lo más alto de la agenda del presidente electo Trump como una declaración geopolítica. Si bien los desafíos son obvios, el dividendo de la paz, no menos importante para la economía global, no se puede exagerar. Las implicaciones para los mercados de productos básicos pueden ser menos positivas. Las exportaciones de productos básicos clave han seguido fluyendo hacia los mercados globales a través de ambos conflictos (excepto el gas canalizado ruso). Sin embargo, poner fin a la guerra en Ucrania reduciría la inversión y la fricción comercial y probablemente conduciría a una mayor oferta en la mayoría de los productos básicos y a un debilitamiento de los precios. El gas, de nuevo, sería una excepción, ya que Europa probablemente mantendrá restricciones a las importaciones rusas durante algún tiempo.
2. Asignación de capital y financiación
La inversión alcanzará un máximo histórico: La inversión en el suministro de energía y recursos naturales alcanzará niveles récord en 2025, con un gasto superior a 1,5 billones de dólares, un aumento del 6 % en términos reales con respecto a 2024. La cifra principal es para la inversión de capital en energía y energías renovables (excluyendo los cables), petróleo y gas y metales ascendentes y minería.
Si bien el gasto general está aumentando, la tasa de crecimiento es la mitad de la de principios de la década. La disciplina del capital es un factor en todos los sectores, en parte reflejando la cautela sobre el ritmo de la transición energética. La proporción de inversión baja en carbono aumentó bruscamente del 32 % en 2015 al 50 % en 2021 desde que se estancó. No esperamos que reanude una tendencia al alza hasta finales de esta década (ver gráfico). Para cumplir con los objetivos del Acuerdo de París, estimamos que el gasto bajo en carbono tendrá que aumentar en un 60% para 2030.
La energía y las energías renovables continúan atrayendo la mayor parte de la inversión con poco menos de 800 mil millones de dólares, un 9% más, y con el 90% de eso en energías renovables. Se prevé que el gasto en tecnologías emergentes bajas en carbono aumente un 50 % este año hasta los 60 mil millones de dólares. Se están llevando a cabo más proyectos, principalmente en la captura y almacenamiento de carbono, con una amenaza de aumento de los costos, particularmente en el hidrógeno.
Se espera que el gasto en petróleo y gas ascendente aumente un 3% a 550 mil millones de dólares, el más alto desde 2018 a medida que se alivien las limitaciones financieras. Prevemos que la inversión en metales y minería se caerá en un 13 % a 140 mil millones de dólares, con precios débiles que conducirán al aplazamiento de los proyectos de níquel y litio como un factor clave. Está claro que la industria aún no está comprando la narrativa del súper ciclo.
3. Euro Majors
¿Fortalecer el núcleo antes de las grandes fusiones y adquisiciones? Las compañías de petróleo y gas se han estado posicionando activamente para una transición más lenta desde 2023. Las principales empresas estadounidenses ExxonMobil, Chevron y ConocoPhillips han utilizado acciones altamente calificadas para adquirir los independientes que cotizan en EE. UU., aumentando su exposición a una demanda de petróleo y gas más fuerte y prolongada. Una decisión final sobre la propuesta de adquisición de Hess por parte de Chevron está abierta en 2025.
Las grandes preguntas son si, cuándo y cómo Euro Majors Shell, BP y Equinor se moverán para fortalecerse en sentido ascendente en respuesta. Las calificaciones del mercado de valores relativamente modestas son una restricción, mientras que el conjunto de objetivos atractivos a nivel mundial es menos obvio: muchos de los más grandes y mejores ya se han ido.
Esperamos que el objetivo principal de Euro Majors ahora sea crear opcionalidad financiera para 2026. Eso significa que su enfoque este año volverá a estar en la cartera de alta calificación y eficiencia de costos, incluidas asociaciones más innovadoras, que impulsarán el flujo de caja libre para impulsar los dividendos y recompras para lograr calificaciones más altas en el mercado de valores. Sin embargo, un entorno externo débil podría brindar una oportunidad para que un Euro Major se salga con un acuerdo corporativo transformador este año.
4. Un año volátil por delante para los precios del petróleo, el gas y los metales
La OPEP+ se enfrenta a otro año de pruebas. La estrategia para apoyar el precio ha funcionado bien, pero mantener el Brent por encima de 80 dólares estadounidenses/bbl por cuarto año consecutivo en 2025 parece muy desafiante. La resiliencia continua de la oferta no opeta ha dejado a la OPEP+ aún manteniendo 6 millones de b/d de suministro fuera del mercado. No esperamos mucha ventana para más petróleo de la OPEP+ de nuevo en 2025 y pronosticamos que Brent se deslizará a un promedio de 70 USD a 75 USD/bbl. Como hemos predicho, pueden pasar varios años antes de que la OPEP+ pueda volver a acercar la producción a sus niveles habituales de capacidad de repuesto.
Los precios del gas natural parecen ser más altos y volátiles hasta 2025. Con solo tres grandes proyectos de GNL en aumento durante todo el año, el mercado será más ajustado antes de que lleguen nuevos volúmenes en 2026. Una reducción más rápida de lo previsto del almacenamiento europeo a medida que el clima frío muerde y el fin del tránsito de gas ruso a través de Ucrania acumulará una presión adicional al alza sobre los precios, amortiguando la demanda en los mercados asiáticos sensibles a los precios.
Los precios del cobre entraron en 2025 a 4,15 USD/lb, un 20% por debajo de los máximos de mayo pasado. Somos optimistas a corto y largo plazo. Este año, esperamos que los precios se recuperen, con un promedio de 4,50 dólares estadounidenses/lb, más alto que cada uno de los últimos tres años, basado en un déficit de oferta con una nueva oferta de minas que está a la baja y la demanda en los Estados Unidos y China. Más allá de 2025, la inversión en suministro de energía a nivel mundial para servir a los centros de datos simplemente se suma a la narrativa positiva del papel central del cobre en la electrificación.
5. Energía y energías renovables: un año de innovación acelerada
Los largos procesos de permisos e interconexión han sido dos de los mayores cuellos de botella para acelerar el crecimiento de las energías renovables en los sistemas de energía a nivel mundial. Hay señales de que el centavo ha caído y 2025 podría ser el comienzo de una nueva era para las energías renovables. Alemania ha demostrado el impacto que puede tener la reforma permisita. Desde la implementación de las reformas en 2022, los permisos otorgados para la energía eólica en tierra han aumentado un 150 %.
Permitir la reforma probablemente será un gran enfoque para la administración Trump en 2025. En las interconexiones, las reformas iniciadas por FERC en 2023 comenzarán a tener un impacto. Al menos un operador de sistemas independiente, Midcontinent, implementará nuevos procesos de software automatizados que reducirán en gran medida los dos a cuatro años que se han requerido para completar un estudio de interconexión.
Entregar el poder para apoyar la proliferación de centros de datos también será el centro de atención de todos los gobiernos en 2025, sobre todo para los Estados Unidos, donde la competencia para construirlos se ha intensificado. En comparación con nuestro análisis de octubre, el número de proyectos que estamos monitoreando se ha duplicado a 100 GW y más estados de EE. UU. quieren una parte de la acción.
Están surgiendo soluciones innovadoras para entregar energía limpia a tiempo a nuevos centros de datos. La Tarifa de Transición Limpia de NV Energy permitió a Google asumir el riesgo financiero en un proyecto geotérmico suministrado a través de NV Energy. American Electric Power (AEP) utilizará pilas de combustible alimentadas por gas natural para dar servicio a los centros de datos hasta que puedan conectarse a la red. Meta utilizará turbinas de gas de ciclo combinado para alimentar un centro de datos de 1000 MW, compensando las emisiones asociadas con créditos de energía renovable y contribuyendo a los costos de otro proyecto de captura de carbono. Y luego está la energía nuclear, que sigue ganando impulso. Estimamos que el 11 % de los proyectos nucleares de pequeños reactores modulares en riesgo tienen como objetivo satisfacer la demanda de los centros de datos.
Una consecuencia no deseada del auge del centro de datos a lo largo del tiempo podría ser el aumento de los precios del gas natural de EE. UU. a medida que el aumento de la demanda aprieta a Henry Hub, con un efecto de domición para los precios de la electricidad. El presidente electo Trump no querrá que los precios nacionales más altos del gas aumenten las facturas de electricidad de los consumidores estadounidenses. Al igual que la gasolina en el período previo a las elecciones de noviembre, los precios de la electricidad podrían convertirse en una patata caliente política.
Colaboradores: : Trabakasha (Transición energética), Peter Martin (Economía), Fraser McKay (Upstream), Brian Gaylord (P&R), James Whiteside (Metales y Minería), Mhairidh Evans (CCUS), Murray Douglas (Hidrógeno), Tom Ellacott y Luke Parker (Corporativo), Ann-Louise Hittle y Alan Gelder (Macro Oils), Massimo Di-Odoardo (Gas global y GNL), Nick Pickens (Metales y minería), Chris Seiple (P&R).
Temas Relacionados en Wood Mackenzie
