Dr. Pablo López Sarabia, profesor-Investigador de la División de Ciencias Económico Administrativas (DICEA), Universidad Autónoma Chapingo.
El Informe Trimestral del Banco de México publicado en febrero de 2024, muestra alzas marginales en las proyecciones de inflación general y subyacente para el 2024, logrando la convergencia a la meta en el 2T2025; mientras se ajustó el crecimiento a la baja para 2024, en línea con las estimaciones del FMI. Las discusiones sobre recorte de tasas están en el radar de la Junta, aunque no hay consenso sobre la fecha y magnitud.
La economía mundial y las principales economías avanzadas muestran un proceso de desinflación con un crecimiento moderado, aunque se descartan recesiones. En su evaluación trimestral, publicada en febrero de 2024, Banxico reconoce un desempeño global más resiliente y con menores presiones inflacionarias, en un entorno de condiciones financieras y monetarias más apretadas. En el caso de México, la economía ha perdido impulso en el último trimestre de 2023, ante una desaceleración de la actividad primaria, secundaria y terciaria.
Banxico recortó la proyección de crecimiento de México para 2024, a 2.8% desde 3%; manteniendo su proyección de 1.5% para el 2025. Aunque los riesgos para el crecimiento económico se encuentran balanceados, el recorte en las estimaciones se explica por una eventual desaceleración económica de EUA, altas tasas de interés y volatilidad financiera asociada a condiciones geopolíticas. Se debe destacar que el sector de la construcción en México tiene una tendencia creciente, pero estable.
Banxico incrementó marginalmente las proyecciones de inflación general y subyacente para el 2024, logrando una convergencia al objetivo de inflación hasta el 2T2025. Aunque la inflación general y subyacente ha mostrado una tendencia a la baja, es claro que las presiones que experimenta la inflación subyacente por el sector servicios comienzan a preocupar. El índice de servicios se ubica en 5.28%, mientras el de vivienda alcanzó el 3.74%, las rentas se han incrementado de manera importante. La brecha del producto se encuentra en terreno positivo, pero con una ligera reversión a la baja. Es importante señalar que, aunque las expectativas de inflación están ancladas, la distribución de probabilidades sigue mostrando un sesgo al alza.
La Junta de Gobierno parece mandar una señal de que, en su escenario central, ya está el recorte de tasa de interés, aunque no hay consenso de la fecha y magnitud; aunque existen riesgos de comenzar anticipadamente en un entorno de estanflación de la economía mexicana y una curva de rendimiento que ha mostrado un empinamiento en la parte media y larga de la curva en lo que va del año. Mi lectura y escenario central, es que Banxico podría intentar un recorte de 25pb en su reunión de marzo, para alinear la tasa real exante a un terreno menos restrictivo y más apegada a una convergencia a la tasa neutra. Se muestra una clara convicción del subgobernador Mejía para recortar, mientras el subgobernador Heath parece tener cautela, pero listo para experimentar un recorte y luego valorar con una pausa; la subgobernadora Espinosa parece ser la más Hawkish de la Junta seguida de la subgobernadora Borja. Finalmente, la gobernadora Rodríguez parece estar en línea de un recorte siguiendo el comportamiento de la inflación general y subyacente, así que estamos ante una Junta que parece tener la convicción de iniciar el ciclo de recortes lo más pronto posible.
