Banxico aumenta su tasa de referencia 50pb y proyecciones de inflación de mediano plazo

Banxico aumenta 50 puntos base su tasa de referencia para ubicarla en 5.5%, ante la persistente inflación y volatilidad cambiaria; la decisión no fue unánime y Gerardo Esquivel sigue siendo el más “dovish” de la Junta de Gobierno al votar en contra.

Las proyecciones de inflación de Banxico muestran alzas generalizadas en la inflación general y subyacente, logrando la convergencia en el 4T2023 y 2T2023, respectivamente.

La función de reacción de Banxico se encuentra determinada por: i) decisión de la FED, ii) inflación global, iii) inflación local asociadas a agropecuarios y energéticos, iv) dislocación de la cadena de suministros, v) reversión de flujos del exterior, y vi) volatilidad cambiaria.

En mi opinión, la acción más agresiva de Banxico se debe a que el instituto se encuentra muy atrás de la curva de rendimiento, al tiempo que las expectativas de inflación estaban claramente desancladas.

El movimiento es consistente con una regla de Taylor que muestra un ciclo de alzas de hasta 400pb. Si consideramos que la Fed realizará 3 movimiento en 2022, al menos Banxico subirá la tasa 75pb, pero la reversión de flujos podría obligar a incrementos más agresivos.

No olvidemos que, en enero de 2022, Victoria Rodriguez Ceja se estrenará como nueva gobernadora de Banxico y creo que la Junta de Gobierno tendrá un sesgo “dovish”, situación que será desafiante dado el viento en contra.