En su reunión de política monetaria de mayo de 2023, Banco de México (Banxico) mantuvo por unanimidad su tasa de referencia en niveles del 11.25%, aunque la expectativa del mercado estaba dividida (señal de una Junta de Gobierno muy “Dovish” considerando los niveles de la inflación subyacente).
En el comunicado de política monetaria no se advierte que se haya concluido el ciclo de alza de tasas de interés, al contrario, se indica de preocupaciones inflacionarias y un entorno de incertidumbre para la inflación, cito unas líneas del comunicado “… Sin embargo, juzgó (la Junta) que estas siguen incidiendo sobre la inflación, la cual permanece alta, y que el panorama inflacionario continúa siendo muy complejo.
Con base en lo anterior y tomando en cuenta la postura monetaria alcanzada en este ciclo alcista, la Junta de Gobierno, con la presencia de todos sus miembros, decidió por unanimidad mantener el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en 11.25%”. Aunque la inflación en México ha mostrado un ligero descenso en abril, 6.25% la general, la inflación subyacente sigue persistentemente alta (7.67%).
Desde mi punto de vista la pausa realizada por Banxico es peligrosa, ya que, aunque las nuevas proyecciones de inflación en algunos trimestres tienen bajas marginales, la convergencia al objetivo de inflación se alcanzará hasta el 4T2024. Sin consideramos que la función de reacción de Banxico, la política monetaria relativa “ceteris paribus” indicaba un alza de 25pb, creo que el crecimiento de la economía y la apreciación del peso parece dar un respiro a la Junta.
Sin embargo, el objetivo prioritario de Banxico es mantener el poder adquisitivo de la moneda y eso está aún lejos de ocurrir, así que la pausa de Banxico puede ser peligrosa, ya que aplicar una política de freno y arranque con la tasa de interés podría contaminar las expectativas de inflación y la credibilidad del instituto central, no olvidemos el riesgo que existe a nivel global sobre el techo de la deuda de EUA y las presiones a los precios de los commodities (petróleo en particular), ya el tiempo dirá si la Junta no se precipito, creo que esta subida era clara y después hacer la pausa siguiendo a al Fed.
