Análisis
Dr. Pablo López Sarabia, Departamento de Economía, Tecnológico de Monterrey, CSF.
En su reunión de política monetaria de junio de 2023, Banxico mantuvo por unanimidad su tasa de referencia en niveles del 11.25%, en un entorno donde el balance de riesgos al crecimiento se encuentra equilibrado; mientras el balance de riesgos para la inflación tiene un sesgo al alza. En el comunicado de política monetaria se advierte que Banxico confirma la conclusión del ciclo de alzas, aunque persisten presiones inflacionarias por la parte subyacente. Se advierten de presiones en la estructura de costos, volatilidad financiera, riesgos geopolíticos que podrían afectar al tipo de cambio. Las proyecciones del instituto central advierten que la convergencia a la meta de inflación se dará el 4T2024.
Aunque la Fed mantuvo un tono hawkish en su decisión de política monetaria de junio, no se descarta la posibilidad de un alza en su tasa de referencias, más aún, si vemos la mediana de los “Dot-Plots”. En contraste Banxico es cauteloso al hablar de los movimientos que ha tenido la curva de rendimiento local; así como las expectativas de inflación usando la expresión “movimientos acotados”. En mi opinión, Banxico trata de mandar una señal al mercado que la decisión de concluir su ciclo de alzas es correcta, al tiempo que no se advierte de un recorte de tasa en el mediano plazo. La Encuesta Citibanamex muestra que el consenso del mercado estima un recorte a finales de diciembre de 2023, situación que parece estar alejado de la expectativa de Banxico, así como del entorno de inflación que sigue mostrando riesgos al alza.
En mi opinión, Banxico tendrá una tarea difícil de comunicación, ya que los riesgos de inflación en la parte subyacente persisten, situación que complicará la argumentación para defender el fin del ciclo de alzas, afectando eventualmente el anclaje de las expectativas de inflación y entender claramente la guía adelanta en su postura monetaria; situación que contrasta con la Fed, quien ha señalado que una “pausa” no implica el fin del ciclo y pareciera mantener un mayor espacio en su comunicación y margen de maniobra
