Fed asume una postura monetaria más restrictiva; Banxico subirá su tasa en diciembre

Fed acelera su tapering y señaliza 6 alzas de tasas en 2022-2023 en un entorno de mayores expectativas de inflación asociadas a los choques de oferta y demanda generados por la pandemia.

En línea con lo esperado por el mercado, la Fed duplicó la reducción de compras de bonos del Tesoro e hipotecarios a un nivel total de USD30bn por mes, para concluir el tapering en marzo de 2022.

Las proyecciones de la Fed para la inflación general y subyacente registran aumentos generalizados para el 2021, 2022 y 2023; mostrando la mayor incertidumbre para el próximo año, no olvidemos que existe una inflación contenida que se refleja en el dato de la inflación al productor de noviembre, cerrando en 9.6% a tasa anual. Estas cifras reflejan los problemas en las cadenas de suministros, alza en precios en alimentos y energéticos. Es importante señalar que, aunque la mediana de las proyecciones de inflación se mantiene altas en 2021 y 2022, es claro que las expectativas de inflación se encuentran bien ancladas; un reflejo de ello es que la pendiente 2s/10s de los bonos del Tesoro registra un descenso tras el anuncio y el bono a 10 años se mantiene estable cotizando en el rango de 1.44% a 1.47%.

El Comité de Mercados Abiertos también decidió de manera unánime mantener su tasa de referencia sin cambio, para cerrar en un rango de 0 a 0.25% en 2021. Sin embargo, la mediana de las proyecciones de los “dot plot” señalizan 3 alzas de tasas de interés para 2022 y otras 3 para 2023, de materializarse la tasa de referencia se ubicaría en 1.75%, muy por debajo de lo que se esperaría con una regla de Taylor.

En mi opinión, hay que aplaudir a Jerome Powell por la transparencia en la comunicación, ya que el mercado ha entendido la señalización de la Fed para normalizar la política monetaria de manera ordenada, el desempeño de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro lo avalan.

Finalmente, este jueves 16 de diciembre será el turno de Banxico y esta más que claro que al menos subirán 25pb su tasa de referencia, para cerrar el año en niveles de 5.25%; la función de reacción de Banxico no sólo esta impactada por la decisión de la Fed, también por los riesgos de la reversión de flujos del exterior y las presiones inflacionarias. Sin duda, la bienvenida que tendrá la nueva gobernadora de Banxico en 2022; no será nada fácil y requerida de disciplina, prudencia y una excelente comunicación a los mercados.