Petróleos Mexicanos (PEMEX) mantiene un fuerte apoyo financiero directa o indirectamente del gobierno, así como un papel importante en la implementación de las políticas como la formulación del presupuesto, por lo que la calificadora Rating and Investment Information (R&I) confirmó una calificación en BBB +, y dejó sin cambios la Perspectiva de Calificación Negativa.
La agencia japonesa, señaló que PEMEX es una empresa de petróleo y gas propiedad del gobierno mexicano. Desempeña un papel central en la política energética del gobierno, que se centra en restaurar la producción de petróleo crudo y garantizar la seguridad energética.
Además, “PEMEX está fuertemente integrada con el gobierno en términos de relaciones de personal y capital.”
Si bien realiza grandes contribuciones al gobierno federal en forma de impuestos y aranceles, recibe apoyo financiero directa o indirectamente del gobierno. Dado que R&I no identifica cambios en tales circunstancias, la Calificación de Emisor de PEMEX está a la par con la calificación soberana de México.
De esta manera, y como reflejo del resultado de la revisión de la calificación soberana, R&I afirmó la Calificación de Emisor de PEMEX en BBB +, y dejó sin cambios la Perspectiva de Calificación Negativa.
Pemex, el centro de la política energética
Por iniciativa del presidente Andrés Manuel López Obrador, se está revirtiendo la política de liberalización energética de la anterior administración. Mientras continúan los contratos de exploración y desarrollo de producción de petróleo ya firmados con inversionistas privados, se congelaron las subastas de nuevos bloques de petróleo y farmout en el Golfo de México, poniendo la recuperación de la producción de petróleo en manos de PEMEX.
“En medio del desafiante entorno empresarial, el gobierno está fortaleciendo el apoyo a PEMEX, principalmente a través de inyecciones de capital y créditos fiscales.”
Si bien registra un EBITDA positivo, “PEMEX tiene pérdidas netas crónicas, cargadas con fuertes pagos de impuestos y aranceles.”
“La base financiera de PEMEX es débil debido a las cargas de inversión y las pérdidas acumuladas.” Por tanto, R&I cree que juega un papel importante “en la implementación de las políticas del gobierno mexicano y está muy fuertemente integrado con el gobierno, incluyendo la formulación del presupuesto y la atención a la carga del reembolso de la deuda.”
Plan de negocios
R&I considera que el plan de negocios de PEMEX enfocado en campos terrestres y de aguas someras es una opción realista para cumplir con los objetivos de producción de petróleo crudo en el futuro previsible.
Al aumentar los retornos en los pozos maduros y expandir la exploración alrededor de los campos existentes, PEMEX apunta a recuperar los niveles de producción a más de 2.0 millones de barriles por día a partir de 2022 en su escenario básico.
En las operaciones posteriores, se están llevando a cabo iniciativas para la autosuficiencia en productos petrolíferos, incluido un plan de reparación a gran escala para sus refinerías existentes, la construcción de una nueva planta de refinería y la adquisición del control total de una refinería de empresa conjunta en Texas. si estas reformas estructurales ayudarán a mejorar la rentabilidad de las operaciones posteriores que generan pérdidas.
Las pérdidas
La pérdida neta de PEMEX se disparó a 509 mil millones de pesos en 2020 debido a una caída en la demanda de productos derivados del petróleo y los precios del crudo provocada por la pandemia de COVID-19.
En su presupuesto 2021, el gobierno proyecta que PEMEX registrará un déficit financiero de 92,6 mil millones de pesos. El repunte de los precios del petróleo crudo y la producción desde la segunda mitad de 2020 es un factor positivo.
El gobierno acordó reducir aún más el monto total del pago de derechos de participación en las utilidades, además del recorte de tasas ya determinado. Según PEMEX, la tasa efectiva de la tasa de participación en las utilidades será de 42.75% al final 2021.
El gobierno ha inyectado capital de manera escalonada para cubrir el pago de la deuda de PEMEX para el año en curso y transfiere las tarifas de construcción para la nueva refinería Dos Bocas. Y también se proporcionarán los fondos para la adquisición de la refinería Deer Park en Texas. Con base en la premisa de estas medidas, PEMEX espera cumplir con la meta financiera en su presupuesto.
La visión de R&I
La política energética de la administración López Obrador traerá beneficios sustanciales al entorno empresarial de PEMEX en el corto plazo. Sin embargo, se debe tomar una visión un tanto cautelosa desde la perspectiva de la utilización eficiente de los recursos administrativos de PEMEX en el mediano y largo plazo.
En particular, PEMEX eventualmente deberá embarcarse en la exploración de campos de aguas profundas en el Golfo de México para una expansión constante de la producción de petróleo crudo.
Finalmente, R&I considera la colaboración con empresas extranjeras con excelentes tecnologías y la experiencia serán vitales. Dado que el espacio fiscal del gobierno para brindar apoyo financiero es limitado. La calificadora estará atenta a cualquier cambio en la postura del gobierno sobre las inversiones de compañías extranjeras.
