Dr. Pablo López Sarabia, profesor-Investigador de la División de Ciencias Económico Administrativas (DICEA), Universidad Autónoma Chapingo.
En su decisión de política monetaria del mes de mayo de 2026, Banxico recortó de nueva cuenta la tasa de interés interbancaria a un día por mayoría (votación 3-2); con voto en contra de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath, en línea con la expectativa de mercado. En la última Encuesta de Expectativas de Citi, el 91% de los analistas esperaban un recorte en el mes de mayo, a raíz de las declaraciones de Victoria Rodríguez Ceja en el Senado de la República y la contracción registrada en el PIB de México para el 1T2026. Los pronósticos de la inflación general aumentaron, esperando se logre la convergencia al objetivo de inflación en el 2T2027. La conclusión en el ciclo de recortes iniciado en marzo de 2024 debe generar una discusión amplia de cómo mejorar la comunicación de Banxico, en un escenario de objetivos de inflación basado en pronósticos. Sin duda es urgente que la cabeza de la Junta de Gobierno incorporé las conferencias de prensa al término de cada reunión de política monetaria y sume nuevos indicadores que permitan comprender recortes de tasa en escenarios de presiones inflacionarias, sobre todo para un público más general y menos técnico.
Banxico concluyó su ciclo de recortes bajando 25pb su tasa de referencia en mayo, para intentar dejar su tasa de interés el resto del año en 6.5%. La decisión de la Junta de Gobierno del pasado 7 de mayo de 2026 fue por mayoría (3-2), situación que refleja lo incierto del entorno inflacionario y las discrepancias al interior de la Junta que tiene un sesgo claramente “dovish”. Las declaraciones de la gobernadora Rodríguez Ceja en el Senado de la República y la contracción del PIB de México en 0.8% a tasa anual en el 1T2026, abrió la ventana para realizar el ajuste adicional a la tasa de interés interbancaria; la Junta justificó su decisión al nivel del tipo de cambio, a la debilidad económica que genera holgura en la brecha del producto y a que no se registran efectos de segundo orden en la inflación, a pesar de las presiones inflacionarias en la parte de servicios (particularmente vivienda) y no subyacente (energéticos -gasolina de alto octanaje- y tarifas administradas). Salvo que la Fed pudiera dar espacio para un recorte en septiembre o diciembre, la tasa de referencia de Banxico deberá cerrar el 2026 en 6.5%.
Banxico debe fortalecer su independencia mejorando su comunicación hacia los mercados y el público en general. Las proyecciones de Banxico para la inflación general tuvieron incrementos en gran parte del 2026 en relación con la decisión del mes de marzo, haciendo que el balance de riesgos para la inflación se mantenga con un sesgo al alza. Las presiones inflacionarias que se esperan para el resto del 2026 deben replantear la comunicación de Banxico, a fin de que se incorporen nuevos indicadores que permitan entender recortes en un entorno de mayor inflación y en cumplimiento de los objetivos de inflación basado en pronósticos; un primer elemento es incorporar las conferencias de prensa al término de cada reunión de política monetaria con sesión de preguntas y respuestas. Los riesgos que presenta la economía para el resto del año son amplios destacando: i) eventual afectación de la calificación soberana de México ante las pérdidas financieras y deudas que enfrenta PEMEX, ii) caída de la inversión física y la necesidad de la consolidación fiscal que reducirán el crecimiento económico, iii) renegociación del T-MEC que incluya nuevos aranceles en algunos sectores, iv) costos laborales asociados a las alzas salariales y la reducción de la jornada laboral, v) precios de energéticos al alza, vi) tipo de cambio más depreciado por cuestiones geopolíticas y volatilidad financiera, vii) fenómenos climáticos como el Niño-Niña que podrían generar choques de oferta y viii) riesgos a la estabilidad financiera que puedan generar eventuales casos de corrupción y lavado de dinero en el sector financiero mexicano, así como los riesgos asociados a las centrales de datos de IA y la ciberseguridad.
