Después de un inicio incierto del gobierno de Claudia Sheinbaum en materia económica -bajo crecimiento, inflación y desempleo- en un entorno de incertidumbre política, inseguridad y corrupción, aparecen las primeras señales de cambio de tendencia en las expectativas económicas de corto y mediano, el mediano y largo plazos siguen inciertos. Hoy, el efecto Trump, así como los problemas internos de inseguridad y la falta de inversiones pública y privada, pesan en el escenario.
Un buen punto de partida es la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado de octubre de 2025, que es un termómetro del sentir de los economistas que monitorean de cerca el comportamiento de la economía y plantean expectativas y pronósticos económicos.
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Expectativa de crecimiento al alza
De acuerdo con la Encuesta que realiza el Banco de México mes con mes, la expectativa del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para el 2025 se ubicó en 0.50%, que parece poco, pero el indicador reporta su cuarta revisión al alza consecutiva.
La expectativa de crecimiento en septiembre del año pasado para 2025 era de 1.50% y se fue deteriorando mes con mes hasta mayo de este año que se llegó a 0.18%, en adelante a reportado revisiones al alza: junio, 0.20%; julio, 0.30%, agosto, 0.40% y ahora el 0.40% de septiembre. El indicador reporta un punto de inflexión, esperemos que se confirme mes con mes.
Mediano y largo, un panorama dificil
El pronóstico del crecimiento económico para 2026 es de 1.35% en la encuesta de septiembre contra el 1.40% del mes pasado, con un pequeño ajuste, que habla que hay dudas para el próximo año. Hace un año expectativa era de 2.0%.
En el corto plazo, las señales empiezan cambiar positivamente, sin embargo, dudas del mediano plazo y la preocupación de largo plazo son inevitables, la expectativa de un crecimiento de 1.80% promedio para los próximos 10 años, es una tasa menor a la que se esperaba hace un año de 2.0%. El solo hecho de pensar en una tasa de 1.8% promedio en la próxima década nos dice que no estamos haciendo nada extraordinario para revertir el atraso histórico. Si crecer, pero nada que cambie la tendencia.
Sentimiento positivo en el escenario
El cambio positivo en el número para 2025, también se empieza a reflejar en el sentimiento del inversionista. A la pregunta: Cuál es el ¿Clima de negocios en los próximos seis meses? El 25% espera una mejoría, el nivel más alto en doce meses, y hace un año era 5%; un 21% dijo que empeorará, cuando hace un año era un 68%, llegando a alcanzar 77% en noviembre; y la respuesta de permanecerá igual se ubica en 59%, hace un año era de 22%.
Al cuestionamiento de que la: ¿Coyuntura actual para realizar inversiones? Un buen momento se sitúa con 9%, el nivel más alto de doce meses, hace un año era de 5%; 43% considera que es mal momento, no obstante, hace un año el porcentaje era de 66%; mientras la respuesta de no está seguro se ubicó en 48% con un 29% del año pasado.
Dinero más barato, impulsor de la economía
El costo de financiamiento se podría ubicar como la variable que impulse el crecimiento económico, de acuerdo con las previsiones de los analistas económicos privados.
En el escenario previsto por los pronósticos privados se espera que la tasa de fondeo bancario se ubique en 7.25% para el primero trimestre de 2026, 0.25 puntos menos que el nivel pronosticado el mes pasado, se espera que se reduzca unos puntitos más hasta llegar a 6.50% al en el cuarto trimestre del próximo año. Nada mal para impulsar la economía.
De acuerdo las respuestas los analistas, esperan en promedio una trayectoria ligeramente por debajo de la prevista en la encuesta precedente. Aunque es importante recordar que estos resultados corresponden a las perspectivas de los especialistas encuestados y no condicionan de modo alguno las decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México. Pero es un factor positivo para las expectativas.
Aunque hay que reconocer, que en este entorno de menor inflación y menores tasas de interés esperadas, preocupa que el Bono a 10 años se ubique en 8.70% para el cierre de 2025 y para el cierre de 2026 de 8.17%. A la baja, pero todavía alto.
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Inflación, esfuerzo por controlar
La inflación, esa variable silenciosa que destruye economía, todo parece controlado, pero hay que que tener precauciones.
En materia de inflación, los economistas privados en septiembre esperan un 3.85% para el cierre de 2025, de un esperado 4.04% de julio pasado que es el nivel máximo en los últimos doce meses, la expectativa es a la baja.
Cabe recordar, que el control de la inflación es una de las variables más complicadas y que está a cargo del Banco de México. En el último año, la volatilidad de los combustibles, los aranceles de Trump y los precios de los alimentos han presionado los precios en general.
En este sentido, hay que reconocer los esfuerzos del gobierno federal y el sector privado para apoyar la economía popular con el Paquete contra la Inflación y la Carestía (Pacic), los programas máximos de precios de la gasolina regular y el gas LP, que han tenido un efecto positivo en el Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).
Sin embargo, la incertidumbre es una de las constantes, y es que los economistas esperan que una inflación de 3.80% para finales de 2026, que es el nivel más alto de los pronósticos de los últimos doce meses.
Tipo de cambio estable, con periodos de presión
El tipo de cambio peso-dólar estadounidense, que es una variable termómento, de la económica coyuntural, los economistas esperan que cierre de 2025 en 19.01 pesos, un nivel digamos que estable para la actividad económica. El dato más bajo de 12 meses.
El próximo año se esperan periodos de presión que podrían llevar a la variable a niveles de poco más de 21.30 pesos en el primer trimestre, un por las negociaciones del T-MEC, que seguramente estarán en el momento más tenso y la cuota inesperada del efecto Trump, que se está convirtiendo en un dolor de cabeza para muchos gobiernos en el mundo. Incluso para el 2027, se esperan momento en que el dólar alcance niveles mayores a 21.50 pesos.
Inversión extranjera llega por el nearshoring
Hace unos días, la Secretaría de Economía informó que México registró en la primera mitad de 2025 una cifra récord de 34,265 millones de dólares en Inversión Extranjera Directa (IED), lo que representó un crecimiento de 10.2 por ciento respecto al mismo periodo del año pasado y marca el quinto año consecutivo con máximos históricos, de acuerdo con datos preliminares. Cuatro centavos de cada dólar que entra al país es dinero de Estados Unidos, lo que indica que los vecinos ven negocio en nuestro país.
La encuesta revela que los economistas privados, a pesar de las versiones catastrofistas de algunos políticos y especialistas, esperan que la inversión alcance 38,000millones de dólares al cierre de 2025. Pero así como viene la tendencia, posiblemente se alcance un monto mayor.
En el escenario para 2026, se espera una IED de 39,875 millones de dólares, aunque hay que esperar a las negociaciones del T-MEC, principalmente, y ese monto podría variar al alza o a la baja, pero seguramente tendrá modificaciones por la revisión del tratado comercial con Estados Unidos y Canadá.
Pero en calidad de mientras, hace un par de semana, la empresa CloudHQ anunció una inversión de 4,800 mdd para un campus con seis centros de datos a hiperescala.
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Factores que preocupan para el crecimiento económico
Hace un año, los principales factores de preocupación de los economistas privados que podrían limitar el crecimiento económico, en una escala del 1 al 7, donde 7 es la máxima preocupación, eran la gobernanza 5.7 puntos. En esta etapa las preocupaciones eran: problemas de inseguridad pública, 6.2; la corrupción, 5.8; otros problemas de falta de estado de derecho, 5.8; impunidad, 5.6, e incertidumbre política interna, 5.2.
A lo que también se sumaban, condiciones de económicas internas y finanzas públicas con 4.6 y 5.0 puntos. Donde destacaba, la ausencia de cambio estructural en México, con 5.5, y la incertidumbre sobre la situación económica interna, 5.2 puntos.
Sin embargo, en un año los factores de preocupación cambiaron notablemente, hoy la mayor preocupación sigue siendo los problemas de inseguridad pública, con 6.2. Un problema estructural, donde el gobierno de Claudia Sheinbaum toma cartas en el asunto, con avances importantes, pero lejos está de pacificar el país, a pesar de la extradición de los mayores capos de la droga.
Los factores coyunturales de política sobre comercio exterior, aunque hace un año aparecieron con 4 puntos, hoy es el tercer temor limitante del crecimiento con 5.7, y es que el Factor Trump con sus aranceles y sus políticas agresivas injerencistas en el mundo, transforma el tablero comercial. Y en un punto de los próximos meses, seguramente podría alcanzar el primer lugar, considerando que viene la revisión del T-MEC, punto en el que se podrá caliente el ambiente económico y político de nuestro país.
La inseguridad pública y la política de comercio exterior tienen una rara simbiosis negativa para la economía de México de cara a la política del gobierno de Donald Trump, que utilizó la seguridad nacional de Estados Unidos y el ingreso de las drogas a Estados Unidos como pretexto para imponer aranceles e incluso intervenir militarmente es los países de América Latina. México no fue la excepción.
La política de aranceles de Estados Unidos aplica un arancel del 25% a los productos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), pero quedan exento los que cumplan con las reglas de origen establecidas en el TMEC.
Los factores estructurales siguen ahí como la corrupción, los otros problemas de falta de estado de derecho, y la impunidad con 5.6 cada uno, factores que podrían limitar el crecimiento económico.
En un segundo nivel y no por ello menos importantes, están la ausencia de cambio estructural en México, con 5.5; la incertidumbre sobre la situación económica interna, 5.2; y aparece la política de gasto público con 5.4.
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Empleo y desempleo, una piedra en el zapato
El empleo y la calidad del empleo es la piedra en el zapato, a falta de crecimiento consistente se refleja en la expectativa de tasa de desocupación nacional promedio para 2025 que llegó a ubicarse hasta en 3.37% el año pasado, al mes de septiembre se colocó en 2.80%, sin embargo, el fantasma del desempleo aparece constante entre la población. Para el próximo año se espera rebase otra vez el 3%, incluso que se llegue a poner muy cerca del 3.40%. La expectativa no es muy buena, la tendencia cambiará en la medida que mejore las tasas crecimiento económico.
Un indicador más contundente es el número de asegurados en el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), hace un año los especialistas esperaban un crecimiento en el número de trabajadores registrados de 400 mil adicionales, hoy se espera que al final del 2025 se registren apenas 232,000 más que el cierre de 2024. Para el 2026, los nuevos registros se han ido a la baja de 500,000 que se esperaban en diciembre del año pasado, en septiembre esa cifra bajó a 348,000 nuevos registros. Una contundente baja en la expectativa.
Y hay un tema que flota en el ambiente, de acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), 23.9 millones de personas con empleo en julio de 2025 ganan un salario, mientras que los que ganan dos salarios mínimos suman 18 millones de personas. En total 42 millones de personas que tienen un empleo apenas ganan hasta dos salarios mínimos. En tanto, la población subocupada (personas que declararon tener necesidad y disponibilidad para trabajar más horas de lo que su ocupación actual les demanda) fue de 4.5 millones de personas.
Aquí las expectativas de los economistas toman relevancia no se espera una mayor oferta de empleo de la que requiere el país.
