Con precios más altos del petróleo crudo, los resultados financieros de 42 compañías estadounidenses de exploración y producción (E&P) mostraron grandes aumentos tanto en efectivo de operaciones como en gastos de capital en el cuarto trimestre de 2021 (4T21). Sin embargo, a pesar de más gastos de capital, la producción no ha aumentado sustancialmente. La producción es menos receptiva por varias razones. Los problemas de la cadena de suministro y la escasez de mano de obra, entre otros factores, están contribuyendo a un menor número de pozos perforados y dando como resultado una disminución del inventario de pozos perforados pero no completados.
El deparameto de Administración de Información Energética (EIA, por sus siglas en inglés) indica que el análisis del sector de E&P se basa en los informes financieros publicados de 42 compañías petroleras estadounidenses que cotizan en bolsa. Como resultado, nuestras observaciones no representan necesariamente al sector en su conjunto porque el análisis no incluye a las empresas privadas que no publican informes financieros. En el 4T21, estas 42 empresas que cotizan en bolsa produjeron colectivamente 3.8 millones de barriles por día (b / d) de petróleo crudo en los Estados Unidos, o alrededor del 33% de toda la producción de petróleo crudo de los Estados Unidos para el trimestre.
Precios impulsan producción; suben los dividendos y mejoran balance
El precio del petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) promedió 77.27 dólares por barril (b) en el 4T21, un aumento de 34.77 dólares / b (82%) en comparación con el 4T20 y 6.66 dólares / b (9%) en comparación con el 3T21. El efectivo de las operaciones para las compañías de E&P alcanzó 27.5 mil millones en el 4T21, la mayor cantidad generada en cualquier trimestre desde el 3T14. Los precios más altos contribuyeron al aumento del efectivo de las operaciones del 156%, o 16.8 mil millones, en comparación con el 4T20 y el 21%, o 4.8 mil millones, durante el 3T21. La producción de petróleo crudo aumentó año tras año en 606,000 b / d (19%) en el 4T21 y en 183,000 b / d (5%) con respecto al trimestre anterior. En comparación con los niveles previos a la pandemia, la producción en el 4T21 fue 434,000 b/d (10%) menor que en el 1T20. En los últimos cuatro trimestres, el gasto de capital aumentó en 8,700 millones de dólares (137%) hasta alcanzar los US$15.000 millones en el 4T21, solo un 4% por debajo del nivel registrado en el 1T20. Solo en el último trimestre, el gasto de capital aumentó un 60%, o $ 5.7 mil millones. Los gastos de capital en el 1T20 estuvieron un 34% por debajo de su pico en el 3T18.
Al igual que con muchos productos básicos, los aumentos en el precio del petróleo crudo estimulan la producción. Una comparación entre el precio del WTI y las terminaciones de pozos en los últimos siete años muestra una relación positiva: cuando los precios del WTI aumentan, las terminaciones de pozos aumentan, y cuando los precios del WTI disminuyen, las terminaciones de pozos disminuyen (Figura 2). Los movimientos de precios del WTI generalmente llevan a la finalización de pozos de cuatro a seis meses, lo que representa el tiempo de preparación necesario para organizar los recursos cuando los precios aumentan o para reducir las operaciones cuando los precios disminuyen. A medida que los precios del petróleo crudo cayeron a mínimos históricos al comienzo de la pandemia de COVID-19 en 2020, las terminaciones de pozos también disminuyeron. Sin embargo, aunque los precios del petróleo crudo han vuelto y superado los niveles anteriores a la pandemia, las terminaciones de pozos se han mantenido en niveles reducidos. Según los informes financieros trimestrales de estas 42 compañías de exploración y producción, así como encuestas como la Encuesta Trimestral de Energía de la Fed de Dallas, la actividad de perforación y finalización se ha mantenido comparativamente baja como resultado de una mayor asignación de capital a dividendos y mejora del balance, así como problemas logísticos, incluida la escasez de personal y equipos.
Pandemia redujo inversión en equipos y desempleo
Una limitación en la perforación y terminación de pozos es la capacidad de las compañías de servicios de campos petroleros para proporcionar las plataformas y equipos necesarios para poner un pozo en línea. Un análisis de los informes financieros publicados para 14 compañías de servicios de campos petroleros de Estados Unidos muestra que menos efectivo de las operaciones condujo a una disminución del gasto de capital en comparación con los niveles anteriores a la pandemia, lo que probablemente resultó en una menor capacidad operativa (Figura 3). En los últimos dos años, las compañías de E&P redujeron su producción de petróleo y mantuvieron un menor gasto de capital para mejorar su posición financiera y aumentar los rendimientos de los accionistas. Las empresas de servicios petroleros respondieron reduciendo su gasto de capital en equipos en más del 40% en comparación con 2019 y reduciendo el empleo en el sector. Según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de los Estados Unidos, el empleo en la extracción de petróleo y gas disminuyó en 23,900 (18%) entre febrero de 2020 y febrero de 2021. A marzo de 2022, el empleo se mantiene un 8% por debajo de febrero de 2020. Los informes del Energy Workforce and Technology Council, una asociación de la industria, encuentran que más de 100,000 empleos (14%) asociados con los servicios y equipos de los campos petroleros se perdieron entre febrero de 2020 y agosto de 2020 como resultado de las políticas y las respuestas del mercado a la pandemia. Muchos de estos empleos aún no han regresado. Las declaraciones recientes de varias compañías de servicios de campos petroleros durante las llamadas de ganancias de este mes sugieren que la escasez de mano de obra y equipos de la industria debido a la cadena de suministro y las presiones inflacionarias continúan limitando las operaciones.
Otra limitación en la finalización de pozos es una disminución del inventario de pozos perforados pero no completados (DUC) y un bajo número de pozos perforados cada mes. Los inventarios de DUC proporcionan a las empresas de exploración y producción flexibilidad en la coordinación de la perforación y finalización de pozos para evitar retrasos operativos, especialmente debido a la reserva anticipada a largo plazo requerida para los equipos de finalización. Otro beneficio de los DUC es que la perforación inicial, o spudding, ya se ha completado, lo que significa que estos pozos se pueden poner en producción por un costo inicial relativamente menor que perforar y completar un nuevo pozo. Después de la caída del precio del petróleo crudo en 2020, las compañías de E&P optaron por completar los pozos en sus inventarios de DUC más rápido que perforar nuevos pozos (Figura 4). Esta decisión permitió costos de producción más baratos en el corto plazo; sin embargo, pronto podría limitar el crecimiento de la producción si el número de pozos perforados por mes sigue siendo bajo, lo que podría evitar que el número de terminaciones de pozos continúe aumentando. Según nuestro último Informe de Productividad de Perforación, las regiones productoras de petróleo (Anadarko, Bakken, Eagle Ford, Niobrara y Pérmico) contenían 3,423 DUC en marzo de 2022, la cantidad más baja desde mayo de 2014.
