Los precios del petróleo crudo de referencia cayeron en febrero y principios de marzo a medida que aumentaban las preocupaciones sobre las perspectivas de la economía y el crecimiento de la demanda mundial de petróleo en medio de las crecientes tensiones comerciales y como la OPEP+ anunció que comenzaría a reducir los recortes de producción en abril. En este contexto, se iniciaron las discusiones sobre la posibilidad de un alto el fuego inicial y un eventual acuerdo de paz en Ucrania. Los futuros de ICE Brent disminuyeron en 11 $/bbl en las últimas ocho semanas, cotizando cerca de mínimos de tres años de alrededor de 70 $/bbl, indica el Oil Market Report – March 2025, de la Agencia Internacional de Energía (EIA).
Las condiciones macroeconómicas que sustentan LA proyecciones de demanda de petróleo se deterioraron durante el último mes a medida que las tensiones comerciales aumentaron entre los Estados Unidos y varios otros países. Los nuevos aranceles estadounidenses, combinados con la escalada de medidas de represalia, inclinaron los riesgos macro a la baja. Los datos recientes de la demanda de petróleo han decepcionado, y las estimaciones de crecimiento para el 4T24 y el 1T25 se han degradado marginalmente a alrededor de 1.2 mb/d, con datos de mercados avanzados y en desarrollo que se encuentran por debajo de las proyecciones. Sin embargo, todavía se espera que el crecimiento de la demanda mundial de petróleo promedia un poco más de 1 mb/d este año, desde 830 kb/d en 2024, impulsado en parte por los precios más bajos del petróleo. Los países asiáticos representarán casi el 60% de las ganancias, liderados por China, donde las materias primas petroquímicas proporcionarán la totalidad del crecimiento a medida que la demanda de combustibles refinados alcance una meseta.
Si bien el aumento real de la oferta del desenrollamiento gradual de los recortes de producción de la OPEP+ en abril puede terminar siendo menor que el aumento nominal de 138 kb/d, la oferta mundial de petróleo ya está en aumento. En febrero, saltó 240 kb/d a medida que Tengizchevroil aumentó su proyecto de expansión de Tengiz, largamente retrasado, llevando la producción kazaja a máximos de todos los tiempos. En otros lugares, Irán y Venezuela aumentaron los flujos antes de sanciones más estrictas. Se espera que la oferta venezolana disminuya a partir de abril, cuando expire la licencia general de Chevron para operar en el país. Al mismo tiempo, el aumento de los ocho miembros de la OPEP+ a los recortes voluntarios acordados en noviembre de 2023 puede ser inferior a 50 kb/d, ya que solo Arabia Saudita, y en mucho menor medida, Argelia, tienen espacio para aumentar la producción a los nuevos objetivos. Los otros miembros son parte del acuerdo colectivamente sobreproducidos en 1.2 mb/d en febrero, según estimaciones de la AIE.
Estados Unidos está produciendo actualmente en máximos históricos y se prevé que sea la mayor fuente de crecimiento de la oferta en 2025, seguido de Canadá, Brasil y Guyana. Los aranceles propuestos por Estados Unidos sobre Canadá y México, que entrarán en vigor el 1 de abril, pueden afectar los flujos y precios de los dos países que representaron aproximadamente el 70 % de las importaciones de petróleo crudo de Estados Unidos el año pasado. Mientras tanto, la última ronda de sanciones contra Rusia e Irán aún no ha interrumpido significativamente las cargas, incluso cuando algunos compradores han reducido las compras.
Los riesgos para las perspectivas del mercado siguen siendo frecuentes y abundan las incertidumbres. Nuestros saldos actuales sugieren que la oferta mundial de petróleo puede superar la demanda en alrededor de 600 kb/d este año. Si la OPEP+ extiende el desenrollamiento de los recortes de producción más allá de abril sin frenar la oferta de los miembros que actualmente producen en exceso frente a sus objetivos, se podrían agregar otros 400 kb/d al mercado. Del mismo modo, el alcance y la escala de los aranceles siguen sin estar claros, y con las negociaciones comerciales que continúan con ritmo, todavía es demasiado pronto para evaluar el impacto en las perspectivas del mercado.
