Elecciones intermedias 2021: ¿volatilidad y nerviosismo?

Los riesgos ante las elecciones intermedias de este año parecen estar aumentando, considerando que la percepción es que el resultado de esta elección podría ser un factor determinante de un mayor debilitamiento de las instituciones y la certeza jurídica en el país, si el partido morenista lograra consolidar sus posiciones de poder.

No obstante, de acuerdo el estudio de CitiBanamex, Navegando las elecciones intermedias de 2021: ¿Hay alguna estrategia financiera frente a las intermedias? de detonarse un resultado que generara volatilidad en el mercado, explican que esto sería un evento de corta duración.

La percepción negativa se explica por la polémica que han desatado las iniciativas presentadas para reformar y hacer cambios en el sector financiero, sector energético y en el ámbito judicial: Ley de Banco de México, régimen de subcontratación de las leyes laborales, reformas energéticas en materia de electricidad e hidrocarburos, y la reforma al poder judicial.

Desde la perspectiva de analistas, los cambios propuestos revelan una posición más radical en la determinación del Ejecutivo de transformar las perspectivas para el país, que no solo desafían el status quo económico e institucional, sino que también ponen en peligro elementos centrales de la transición democrática y la estabilidad macrofinanciera de México.

Por ello, se explica en el análisis, en las últimas semanas el balance de la contienda electoral se inclina poco a poco a favor de la oposición. De acuerdo a las últimas encuestas sobre las contiendas de gobernador, la ventaja de Morena se ha ido reduciendo gradual pero consistentemente a lo largo de la campaña. Los triunfos previstos se redujeron de 9 a 6. En la Cámara de Diputados, se mantiene la previsión de que la coalición morenista perderá márgenes de control y que podría pasar de su actual 66% de los asientos a entre 53 y 56%.

Hay varios escenarios de los resultados, pero hay dos, que se perfilan: Uno, por ejemplo, si Morena obtiene una fuerte mayoría constitucional en la Cámara, algunas de las iniciativas radicales que todavía están pendientes de ser aprobadas en el Congreso o ratificadas por la Suprema Corte aumentan sus probabilidades de ser confirmadas, lo que, a su vez, daría lugar a respuestas duras de diversos grupos de interés. El segundo escenario, en el caso de que Morena pierda márgenes de poder relevantes, por ejemplo, si se reduce a una minoría en la Cámara de Diputados, probablemente se escucharan acusaciones de fraude por parte del presidente y los líderes de Morena. ¿Podría esto impactar al mercado?

Los especialistas de CitiBanamex, indican “que en las elecciones pasadas sugieren que los mercados no se interesan mucho en las elecciones intermedias y que las elecciones presidenciales tienden a seguir un patrón similar en los mercados emergentes”. En ese escenario, los activos financieros en moneda local se encuentran bajo presión en los meses previos a las elecciones. Y se observa una liquidación de activos que se da principalmente por empresas que cubren el riesgo y en general los locales que se dolarizan frente a la incertidumbre. Las elecciones intermedias tienden a ser menos claras y, por lo tanto, generan menos volatilidad en el mercado. Al comparar las elecciones intermedias pasadas en México y las elecciones generales, encontramos que esto no es diferente para el caso de México.

Que se puede esperar considerando lo que pasó en elecciones pasadas:

Dólar: En lo que concierne al comportamiento del peso frente al dólar, no encontramos un patrón claro durante las elecciones intermedias. La volatilidad del tipo de cambio aumenta aproximadamente tres meses antes de las elecciones generales, en promedio, alcanza su punto máximo alrededor del día de las elecciones y cae bruscamente en los días que siguen.

Tasas de interés: Las tasas de interés cuentan una historia similar cuando se realiza el ejercicio con las mismas elecciones, centrándonos en los diferenciales contra sus contrapartes estadounidenses para controlar por el entorno externo.

Mercado de Futuros: Los futuros cuentan la misma historia. Con respecto al posicionamiento de futuros, las posiciones largas del peso mexicano tienden a deshacerse antes de las elecciones generales, según datos del Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Citi Elecciones 2021 Mayo by Pedro Mentado on Scribd