A medida que la invasión rusa de Ucrania entra en su segundo año, el resultado de la guerra sigue siendo incierto, y su fin parece estar lejos de ser. Independientemente de cómo o cuándo termine el conflicto, tendrá un impacto profundo y prolongado en los mercados globales, las perspectivas macroeconómicas y las condiciones de crédito, además de un alto impacto en la vida humana y la infraestructura crítica.
Las amplias sanciones impuestas a Rusia por los países occidentales en respuesta a la invasión, que comenzó el 24 de febrero de 2022, han dado lugar a un cambio dramático en los mercados mundiales de petróleo y gas. La prohibición de las importaciones de petróleo ruso por parte de los Estados Unidos y otros poco después del inicio del conflicto, seguida del embargo de la UE sobre el crudo marítimo y ciertos productos de combustibles refinados, causó escasez de suministro y precios volátiles a nivel mundial. Los precios del gas y la electricidad también se dispararon debido a la invasión, que ayudó a desencadenar una crisis energética en Europa.
Para frenar las interrupciones del suministro de petróleo y los aumentos de precios al tiempo que se reduce la capacidad de Rusia para financiar la guerra, Estados Unidos co-cabecó el límite de precios de 60 dólares por barril del crudo marítimo ruso en diciembre de 2022 con sus naciones del Grupo de los Siete y Australia. Estados Unidos también lanzó al mercado más de 600,000 barriles por día de la Reserva Estratégica de Petróleo en 2022, lo que fue un impacto indirecto de la guerra, dijo el asesor Geopolítico Jefe de S&P Global Platts Analytics, Paul Sheldon, y agregó que ahora hay preguntas sobre si Estados Unidos utilizará su Reserva Estratégica de Petróleo para influir en los precios a corto plazo o por razones geopolíticas
«Agrega otra capa de volatilidad porque si los gobiernos se meto en el negocio de tratar de influir en los precios a corto plazo, va en ambas direcciones. Hay incertidumbre sobre cómo Estados Unidos va a poder recomprar los 40 a 60 millones de barriles restantes de crudo [Reserva Estratégica de Petróleo] que se entregaron en 2022», dijo Sheldon en un episodio del podcast «Platts Commodities Focus».
Del mismo modo, la guerra aceleró el giro de Rusia hacia los mercados asiáticos. En medio de la renuencia de la UE a importar petróleo ruso, Rusia trasladó sus cargas de crudo marítimas hacia el este, particularmente a China e India, ya que los dos países asiáticos buscaban diversificar y asegurar sus necesidades energéticas. Sin embargo, el traslado de petróleo al este resultó difícil para Rusia, ya que su capacidad de infraestructura no estaba preparada para el cambio.
«En última instancia, tienes una situación en la que tienes barcos en el Báltico y el Mar Negro haciendo transferencias de barco a barco y haciendo un viaje muy largo e ineficiente hacia el este», dijo Sheldon. «Rusia está perdiendo poder de fijación de precios con sus clientes restantes, incluso más allá de soportar el mayor costo del transporte y los seguros«.
El costo de la guerra está pesando cada vez más sobre la economía dependiente de los ingresos del petróleo de Rusia, y es posible que la respuesta del país amenace la inversión aguas arriba y la producción de energía a largo plazo. «Las cosas más desagradables podrían estar relacionadas con los impuestos internos: lo más probable es que el gobierno aumente la opinión del estado para cubrir el déficit presupuestario y el creciente gasto militar», dijo Tatiana Mitrova, investigadora del Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia, a S&P Global Commodity Insights.
Desde una perspectiva de financiación marítima y comercial, las compañías navieras, los operadores de carga, los bancos y las aseguradoras están reexaminando sus programas de cumplimiento para alinearlos con las políticas regulatorias globales como resultado de las sanciones más recientes. En términos de producción mundial de alimentos, la invasión ha afectado a los precios directamente a través de interrupciones en el suministro e indirectamente a través del aumento de los precios de los fertilizantes, según S&P Global Market Intelligence.
A medida que la guerra se intensifica, se esperan más sanciones contra Rusia. En el panorama macroeconómico, las sanciones más estrictas aumentan el riesgo de restricciones de comercio y flujos de capital, lo que probablemente afectará a la confianza general y las condiciones comerciales. Cuando se trata de crédito, las entidades afectadas por las sanciones internacionales se enfrentan a mayores riesgos operativos y financieros y, por lo tanto, a la probabilidad de incumplimiento, según S&P Global Ratings.
«En última instancia, creo que el mayor riesgo, el riesgo más identificable, es que una escalada en Ucrania haga que Occidente tenga una postura de sanciones más dura. … Las sanciones realmente se han convertido en el método preferido de Occidente para librar conflictos», dijo Sheldon en el podcast.
Aunque existe la posibilidad de que la guerra inflige aún más la destrucción de la infraestructura, eso es más bien un «riesgo de cisne negro», dijo Sheldon.
