Las disrupciones en las cadenas de suministro y una menor demanda externa, con algunos efectos adicionales en el consumo y la inversión debido a inflación y tasas de interés más altas, provocarán un menor crecimiento en México a 1.3% en 2022 y 2.0 en 2023 (1.7% y 2.1% pronóstico anterior)
De acuerdo con el departamento de estudios económicos de Citibanamex, las finanzas públicas, luego del choque R/U proyectamos ahora un aumento del déficit primario a 0.8% del PIB, mayor tanto que nuestra estimación anterior de 0.4% como que la meta de Hacienda de 0.3% del PIB. Eso considera el costo fiscal atribuido a los subsidios gubernamentales a la gasolina, que estimamos en 350 mil millones de pesos, o 1.2% del PIB.
La inflación general y subyacente se estima en 6.0% y 5.8% anual al cierre del año. Las revisiones incorporan precios más altos esperados de las materias primas. A diferencia de otras economías, en México la inflación de los combustibles no es una gran preocupación debido a la política de subsidios del gobierno.
Se espera Banxico continúe ajustando su tasa de política en incrementos de 50 pb, al menos mientras la inflación subyacente no alcance su pico. Así, vemos aumentos de 50 pb tanto en marzo como en mayo, y luego 25 pb en cada reunión posterior hasta diciembre. Esto dejaría la tasa terminal en 8.25%, pero los riesgos claramente son al alza.
Los factores clave para Banxico incluyen la evolución de la inflación subyacente y de las expectativas de inflación de mediano y largo plazo. Las posibles turbulencias en los mercados financieros, y en particular en la cotización del peso, también serán relevantes. Los economistas consideran que la trayectoria de la Fed será relativamente menos importante para las decisiones de Banxico sobre ajustes a la política monetaria reunión por reunión, si bien sí será importante en la determinación del nivel de la tasa terminal.
Las expectativas de inflación de largo plazo se ubican en 4.0% desde el 3.7% anterior. Las expectativas en torno a que las tasas mensuales de inflación se ubiquen por debajo de sus promedios históricos en el corto plazo no son optimistas. Las presiones inflacionarias se mantendrán elevadas durante mucho tiempo, en opinión de los analistas del Citibanamex.
