El mercado mundial de bonos verdes se enfrenta a una calma, ya que el aumento de las tasas de interés dejó de lado a los emisores e inversores en el primer trimestre de 2022.
A medida que la mayoría de los bancos centrales suben las tasas de interés para domar las presiones inflacionarias, los costos de financiación para los emisores de bonos verdes han aumentado y han creado incertidumbres para los inversores, dijeron los analistas.
“El entorno de tasas de aumento perjudica los rendimientos de los bonos y la emisión primaria, y debido a que la mayor calidad crediticia del mercado de bonos verdes lo hace muy sensible a los cambios en las tasas de interés, el mercado de bonos verdes ha caído”, dijo Mitch Reznick, jefe de renta fija sostenible de Federated Hermes, gerente de inversiones.
La emisión de bonos verdes a nivel mundial en los tres meses terminados el 31 de marzo cayó un 34.63 % año tras año a 83,800 millones de dólares, según la Iniciativa de Bonos Climáticos, o CBI.
Los datos cubren los enlaces alineados con las definiciones de CBI. Otros 21,29 millones de dólares de bonos verdes emitidos a nivel mundial en el primer trimestre de 2022 fueron reportados por CBI como no alineados, mientras que 28.26 mil millones de dólares aún no se han clasificado.
El débil primer trimestre puso fin a una racha de crecimiento plurianual para el mercado mundial de bonos verdes, impulsada por compromisos netos cero de muchos países. La incertidumbre sobre las perspectivas económicas mundiales debido al aumento de las presiones inflacionarias y el impacto de la invasión rusa de Ucrania han afectado a la financiación de proyectos de transición energética. Las tasas de interés se consolidarán después de una flexibilización sin precedentes por parte de muchos bancos centrales para apoyar a las economías golpeadas por la pandemia.
Europa prefiere los bonos de sostenibilidad
Europa, la región que más contribuye a la deuda verde a nivel mundial, vendió 45,800 millones de dólares en bonos verdes en el primer trimestre, frente a los 60,160 millones de dólares en el período anterior, según muestran los datos de CBI. Alemania y Francia lideraron, con 15,900 millones de dólares y 7,600 millones de dólares en emisiones de bonos verdes, respectivamente.
A medida que la emisión de bonos verdes comienza a disminuir, los emisores europeos han comenzado a preferir bonos vinculados a la sostenibilidad, dijeron los analistas. A diferencia de los bonos verdes tradicionales, estos no están cercados para proyectos ambientales o sociales específicos, lo que proporciona más flexibilidad a los emisores.
“El crecimiento de la emisión sostenible de deuda tiene una base amplia, pero Francia, Alemania e Italia han liderado el camino en 2022”, dijo Sam Morton, jefe de investigación europea de grado de inversión de Invesco Fixed Income, a S&P Global Market Intelligence.
La emisión de deuda corporativa sostenible, que se espera que aumente en 2022, estará impulsada por una mayor oferta de bonos vinculados a la sostenibilidad, dijo Morton.
S&P Global Ratings espera que los bonos vinculados a la sostenibilidad sean el subconjunto de más rápido crecimiento de bonos ambientales, sociales y de gobernanza. En 2021, se emitieron 92,000 millones de dólares de bonos vinculados a la sostenibilidad, lo que marca un aumento del 989% con respecto al año anterior, según Ratings. Los bonos verdes, con 532.000 millones de dólares en 2021, aumentaron un 87 %.
Aun así, los analistas esperan que Europa siga siendo la región clave que impulsa el crecimiento del mercado de bonos verdes a nivel mundial.
“Europa ha sido el motor clave en el desarrollo y el crecimiento del mercado de bonos verdes, y no vemos que eso cambie en 2022”, dijo Trevor Allen, jefe de investigación de sostenibilidad de Markets 360, BNP Paribas Corporate and Institutional Banking. Markets 360 es la estrategia de mercado y la división de economía de BNP Paribas.
La demanda supera la oferta en Asia-Pacífico
En la región de Asia y el Pacífico, la demanda supera la oferta de bonos verdes, dijo Clifford Lee, jefe global de renta fija del DBS Bank. Los inversores asiáticos suelen consumir bonos emitidos fuera de la región y la oferta no es suficiente para filtrarse en los mercados de EE. UU. y Europa la mayor parte del tiempo, dijo Lee.
Asia-Pacífico, la región de mayor crecimiento de la deuda verde en 2021, vendió 30.630 millones de dólares de bonos verdes en el primer trimestre, frente a los 34,23 millones de dólares en el mismo período del año pasado, según muestran los datos de CBI.
El segundo trimestre podría ver más emisiones de bonos verdes en Asia-Pacífico después de que algunos proyectos de emisión se pospusieran al final del primer trimestre debido a las condiciones del mercado, dijo Antoine Rose, jefe de banca sostenible de Crédit Agricole Corporate and Investment Banking para Asia-Pacífico y Oriente Medio.
Las subidas de las tasas de los bancos centrales hacen que sea más difícil para los emisores e inversores entender cuándo emitir bonos y cuándo invertir, dijo Lee de DBS Bank.
“Una vez que el mercado pueda aceptar la [economía] normal más estable y nueva, entonces podremos continuar con el ritmo de crecimiento”, dijo Lee.
China fue el principal emisor de deuda verde en el primer trimestre de 2022 con la emisión de 21,400 millones de dólares de bonos verdes, seguida de Alemania y Francia, según CBI. China es la única economía mundial importante que sigue buscando una mayor relajación a medida que el crecimiento se ralentiza, arrastrado por un alto número de infecciones por COVID-19.
“China sigue siendo la principal fuente de emisión [de bonos verdes], pero estamos viendo más actividades, discusiones más profundas sobre las emisiones de bonos verdes de emisiones de bonos sociales que salen del sudeste asiático”, dijo Lee.
La emisión de bonos verdes en Japón, que ocupó el séptimo lugar en el mercado mundial en el primer trimestre, podría perder impulso en los próximos meses en medio del aumento de las tasas de interés y la continua invasión rusa de Ucrania, dijeron los analistas.
“Las perspectivas de las tasas de interés son profundamente inciertas”, dijo Mana Nakazora, estratega jefe de ESG de BNP Paribas en Japón. “Los emisores están adoptando una postura de espera” hacia la emisión.
Nakazora espera que la emisión de bonos verdes de 2022 en Japón esté por debajo de los niveles del año pasado.
