Moody’s de México informó que bajó las calificaciones de deuda de Infraestructura Energética Nova S.A.B. de C.V. (IEnova) a Baa3 (escala global, moneda local) de Baa2 y a Aa3.mx (escala nacional de México) de Aa2.mx. La perspectiva cambió a estable, de negativa.
Bajas de calificaciones:
..Emisor: Infraestructura Energética Nova S.A.B. de C.V.
….Calificación de deuda sénior quirografaria de largo plazo: bajada a Baa3 de Baa2
….Calificación de deuda sénior quirografaria de largo plazo en escala nacional de México: bajada a Aa3.mx de Aa2.mx
Certificados bursátiles ienova 13 con vencimiento en 2023
Moody’s explicó que “la baja de las calificaciones de IEnova refleja un deterioro de los indicadores financieros, los cuales se han mantenido por debajo de nuestro umbral de calificación de Baa2 en los últimos dos años; y se espera que permanezcan por debajo de ese umbral al menos hasta 2022”, señaló Roxana Muñoz, AVP- Analyst.
“Observamos que la razón de fondos operativos a deuda IEnova se mantendrá entre 11-13%, lo cual es más apropiado para la categoría de calificación Baa3, dado el perfil de riesgo actual de IEnova”.
También refleja principalmente un aumento del apalancamiento mayor al esperado durante 2020 y; según nuestras proyecciones, los niveles de deuda podrían seguir aumentando en la medida en que IEnova siga financiando nuevos proyectos con deuda adicional como Energía Costa Azul (ECA).
El deterioro de los indicadores crediticios también evidencia menores fondos operativos (FFO, por sus siglas en inglés) durante 2020. A pesar del inicio de operaciones del gasoducto marino, el cual contribuyó positivamente a los FFO, IEnova generó un menor FFO que en años anteriores.
Esto reflejó que el gasoducto de Sonora no ha reiniciado sus operaciones, que se presentó un bajo desempeño del parque eólico de Ventika, además de un incremento en los gastos operativos.
El incremento de la deuda, junto con menores FFO, resultó en un deterioro de los indicadores crediticios. Por ejemplo, la razón de FFO a deuda disminuyó al 11.2% en 2020, en comparación con el promedio de 14.7% para el período 2017-2019.
En cuanto al perfil crediticio de grado de inversión de IEnova, sigue siendo respaldado por su posición líder en el sector de transporte, almacenamiento y distribución de gas en México, con una participación de mercado del 38% en el sector de transporte de gas natural.
La empresa se beneficia de flujos de efectivo predecibles y estables en dólares derivados de contratos de compra obligatoria (take-or-pay) de largo plazo, que representan aproximadamente el 80% de los ingresos totales. Si bien la calificación de IEnova está limitada por la calidad crediticia de sus contrapartes (off-takers), la compañía ha buscado diversificar su base de clientes con contrapartes de calidad crediticia relativamente fuerte. La calificación también refleja el hecho de que IEnova podría enfrentar algunos riesgos de construcción relacionados con demoras de proyectos o sobrecostos.
La perspectiva estable considera que los indicadores crediticios permanecerán relativamente estables en los próximos dos a tres años, a pesar de los planes de IEnova de continuar construyendo y operando nuevos proyectos de infraestructura energética en México, como ECA, los cuales podrían ser potencialmente financiados con deuda adicional.
Moody’s espera que la razón de FFO a deuda se mantenga en el rango de 12-13% y que la cobertura de intereses sea ligeramente superior a 3.0x hasta 2023.
