S&P Global
Análisis
Las tendencias demográficas son fáciles de prever pero difíciles de anticipar. Cuando China anunció la semana pasada que su población se había reducido en 2022 por primera vez desde la década de 1960, los observadores del mercado expresaron pesimismo sobre el futuro del crecimiento económico chino. Sin embargo, este cambio demográfico ha sido predicho durante años. Las poblaciones mundiales están envejeciendo. Inevitablemente, esto afectará el gasto público, la deuda, el crecimiento y la deuda soberana. Pero estos efectos siguen estando tentadoramente fuera de nuestro alcance.
El 18 de enero, un equipo de investigadores de S&P Global Ratings publicó “Resumen ejecutivo: Envejecimiento global 2023”. El artículo, que describe los riesgos para las calificaciones soberanas a largo plazo debido al envejecimiento de la población, es la continuación de “Global Aging 2016: 58 Shades Of Grey”. El envejecimiento de la población representa un desafío único para los gobiernos. A medida que las personas superan sus años máximos de ingresos y se jubilan, aumenta el costo de la atención médica y los beneficios de jubilación del gobierno. Si la cohorte de jubilados es lo suficientemente grande y no se ve compensada por un grupo igualmente grande de jóvenes que se unen a la fuerza laboral, la pérdida de ingresos puede ser grave. De hecho, en todo el mundo desarrollado, la caída de las tasas de natalidad significa que la población envejece todo el tiempo.
“Si lo piensas bien, en el mundo desarrollado, la gente ha dejado de tener tantos hijos durante bastante tiempo… porque las mejoras en el acceso a la anticoncepción o las tasas de mortalidad infantil empujaron las tasas de fertilidad mucho más bajas”, James Pomeroy, economista global de HSBC, durante una entrevista reciente en “The Essential Podcast” de S&P Global.
“Pero en realidad, lo que realmente ha sido el caso en los últimos 20 o 30 años en el mundo desarrollado, creo, son grandes cambios sociales. Ha habido personas que se casan mucho más tarde, personas que tienen su primer hijo mucho más tarde”.
El equipo de S&P Global Ratings pronostica que, debido al envejecimiento de la población a nivel mundial, casi la mitad de los soberanos podrían calificarse como de grado especulativo para 2060. Sin embargo, las medidas fiscales compensatorias, como impuestos más altos o beneficios reducidos, pueden mitigar los efectos del cambio demográfico. En cualquier caso, el equipo considera poco probable que el mercado de deuda pueda absorber grandes cantidades de deuda soberana de grado especulativo. Ominosamente, S&P Global Ratings describe el envejecimiento demográfico como “un reloj en marcha” para los gobiernos de todo el mundo.
En el mediano plazo, países como India, Filipinas, Indonesia y Vietnam se están beneficiando de una demografía favorable , con una población joven que ingresa a los años de mejores ingresos (y, por lo tanto, de pago de impuestos). Según algunas estimaciones, es posible que India ya haya superado a China como el país más poblado del mundo.
En China, se prevé que la población en edad de trabajar disminuya un 20 % para 2050. Esta reducción de la fuerza laboral del país frenaría el crecimiento a largo plazo de la economía y aumentaría los costos de pensión y salud. China ha sido el motor del crecimiento mundial durante dos décadas. Una desaceleración impulsada por su demografía tiene implicaciones globales.
